>> 廣發(fā)證券-保險Ⅱ行業(yè)5月行業(yè)保費點評：人身險累計增速走擴，財產(chǎn)險增速穩(wěn)健-250701
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
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核心觀點：
人身險方面，累計增速延續(xù)走擴，壽險為主要驅(qū)動或反映分紅險銷售逐步向好。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局及公司保費收入公告，1-5月人身險公司保費收入增速為+3.3%，較1-4月的1.3%增速走擴，上市險企中新華（+26.1%，前值為+27.0%）、太保（+10.2%，前值為+10.4%）延續(xù)高增，對應(yīng)市場份額分別為太保（5.9%）、新華（4.3%），分別同比+0.4pct、+0.8pct，預(yù)計主要受益銀保報行合一以及銀行網(wǎng)點1+N合作放開下頭部險企競爭優(yōu)勢凸顯，推動行業(yè)集中度提升。其中壽險單月保費增速為+24.1%，雖然較前值的+16.8%延續(xù)走擴，預(yù)計險企分紅險產(chǎn)品銷售逐步向好；健康險單月保費增速為-6.3%（前值為-2.3%），意外險單月保費增速為-8.5%（前值為-6.5%），增速均放緩預(yù)計一方面來自需求偏弱，另一方面來自險企主要發(fā)力分紅險轉(zhuǎn)型。另外1-5月的萬能險和投連險保費收入分別同比-4.3%、-18.6%，較前值的-4.8%、-0.6%延續(xù)負(fù)增，萬能險增速有所改善，而投連險保費增速明顯下滑。
財產(chǎn)險方面，車險增速延續(xù)走擴，農(nóng)險增速回暖而健康險延續(xù)高增。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局及公司保費收入公告，1-5月財產(chǎn)險公司保費收入增速為5.2%，較1-4月的5.2%保持不變，上市險企中眾安（+12.3%，前值為+12.7%）>太保財（+0.5%，前值為+0.7%），市場份額分別為太保財（11.8%）、眾安（1.8%），分別同比-0.6pct、+0.1pct，其中太保財保費增速低于行業(yè)水平主因公司主動調(diào)整車險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低商用車占比以提高業(yè)務(wù)質(zhì)量。分險種看，車險5月單月同比增速為+4.7%（前值為+4.5%），對比去年同期+3.3%延續(xù)走擴，預(yù)計受益汽車銷量回升和車均保費企穩(wěn)（累計5月乘用車/新能源車銷量同比+12.6%/+36.9%，數(shù)據(jù)來源于中國汽車工業(yè)協(xié)會）；非車險單月同比+6.3%（前值+6.9%），其中農(nóng)險、健康險、責(zé)任險、意外險分別為+6.4%（前值為-5.5%），+21.5%（前值為+14.7%），-2.2%（前值為+8.8%）、+12.5%（前值為+25.7%），農(nóng)險增速有所回暖，健康險增速延續(xù)走擴，責(zé)任險或受非車險報行合一導(dǎo)向下高COR業(yè)務(wù)萎縮。
投資建議：壽險加快分紅險轉(zhuǎn)型，財險保費增速穩(wěn)健，低估值下維持行業(yè)“買入”評級。我們建議持續(xù)關(guān)注保險股，個股建議關(guān)注：中國太保（A/H）、中國太平（H）、中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、中國人保（A）、中國人民保險集團(tuán)（H）、新華保險（A/H）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
風(fēng)險提示：長期債券收益率下行、代理人超規(guī)模下滑、大災(zāi)損害提升。
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