>> 中信期貨-推動(dòng)無(wú)序產(chǎn)能出清預(yù)期強(qiáng)烈，多晶硅多合約漲停-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭非凡,白帥,楊飛 |
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最新動(dòng)態(tài)及原因
在宏觀情緒帶動(dòng)下，多晶硅期貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，7月2日多合約漲停，主力合約收于3550元/噸。工業(yè)硅主力合約價(jià)格也上漲48%收盤(pán)至110元噸。7月1日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)反內(nèi)卷和供給側(cè)改革的關(guān)注再度升溫。盡管短期內(nèi)基本面未現(xiàn)顯著改善，但政策信號(hào)激發(fā)市場(chǎng)情緒，推動(dòng)硅價(jià)大幅上揚(yáng)。
基本面情況
從基本面來(lái)看，多晶硅供應(yīng)端仍存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，西南地區(qū)已有部分產(chǎn)能恢復(fù)，內(nèi)蒙古、新疆、青海部分產(chǎn)能亦可能陸續(xù)回歸，6-7月月度供應(yīng)或超10萬(wàn)噸。在政策未正式落地前，優(yōu)勢(shì)企業(yè)或傾向通過(guò)技術(shù)路線增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)中小產(chǎn)能加速出清。需求方面，需關(guān)注光伏裝機(jī)潛在走弱風(fēng)險(xiǎn)。1-5月裝機(jī)同比大幅增長(zhǎng)，搶裝動(dòng)能釋放偏早;下半年若裝機(jī)節(jié)奏放緩，將反向拖默硅料需求?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，硅料企業(yè)近期也基于自律格局統(tǒng)一上調(diào)報(bào)價(jià)，不過(guò)實(shí)際成交有限。整林來(lái)看，供增需弱的格局未變，當(dāng)前價(jià)格沖高更多受政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)需防范情鱔修復(fù)后的回落風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于工業(yè)硅，供應(yīng)端方面，西北地區(qū)大廠突發(fā)減產(chǎn)提升了價(jià)格支撐，若后續(xù)減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，7月供需有望邊際改善;反之，若企業(yè)快速?gòu)?fù)產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩壓力仍難緩解。西南地區(qū)處于豐水期，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較往年偏慢，不過(guò)當(dāng)前價(jià)格回升，已有部分確廠恢復(fù)生產(chǎn)，后續(xù)西南開(kāi)工或訐會(huì)高于之前預(yù)期。當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格回升，企業(yè)復(fù)產(chǎn)及套保意愿增強(qiáng)，硅廠或更傾向于復(fù)產(chǎn)，加劇供應(yīng)端壓力。需求端仍偏弱，多晶硅開(kāi)工小幅回升，但對(duì)工業(yè)硅拉動(dòng)有限;有機(jī)砝產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)虧損。采購(gòu)以剛懦為主;鋁合金需求整體平穩(wěn)，邊際改善不大。庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存小幅去化，盤(pán)面性價(jià)比改善帶動(dòng)倉(cāng)單快速下降。后續(xù)隨著硅價(jià)回升，供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步恢復(fù)，庫(kù)存仍有再度累積可能。
總結(jié)及策略
總體來(lái)看，當(dāng)前硅價(jià)反彈幅度較大，市場(chǎng)對(duì)光伏供給側(cè)改革預(yù)期強(qiáng)烈，宏觀層面多次釋放信號(hào)，并明確指出需引導(dǎo)行業(yè)破除內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)無(wú)序擴(kuò)張產(chǎn)能出清。但從目前情況看，相關(guān)政策仍處于醞釀與推動(dòng)階段，落地節(jié)奏與執(zhí)行力度有待觀察?；久婀┰鲂枞醺窬治锤?，當(dāng)前價(jià)格上行主要受政策預(yù)期E動(dòng)，需防范情緒回落帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。策略上，上游企業(yè)可逢高開(kāi)展套期保值操作;機(jī)構(gòu)可繼續(xù)利用寬跨式期權(quán)策略博弈波動(dòng)擴(kuò)大。后續(xù)在復(fù)產(chǎn)預(yù)期延續(xù)、盤(pán)面走強(qiáng)背景下，工業(yè)哇和多晶硅倉(cāng)單可能重新積累，在之后亦可考慮擇機(jī)布局反套策略。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)因素:供應(yīng)端超預(yù)期復(fù)產(chǎn);供給端政策變動(dòng)
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