>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅治煉廠7月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比減少-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
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【重要資訊】
1)宏觀：美國參議院版“大漂亮”法案獲得通過，計劃將債務上限提高至5萬億美元，且財政赤字擴張或超3萬億美元，疊加特朗普政府關(guān)稅政策仍未引動消費端通脹顯著反彈，特朗普或提前任命美聯(lián)儲主席鮑威爾的繼任者，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)為-3.3萬低于預期和前值，使美聯(lián)儲7月不降息概率有所下降，但降息預期時點仍為9/10/12月。
2）上游：五礦資源mG旗下Las Banbas（2025年預計生產(chǎn)量38萬金屬噸）和Hudbay旗下Constancia（2025年預計生產(chǎn)量8-9.7萬金屬噸）因非正規(guī)礦工封路而銅精礦運輸中斷，力拓Rio Tinto于6月宣布將支付近1.39億美元以了結(jié)關(guān)于蒙古0yu To1goi銅礦開發(fā)延誤的集體訴訟素，或使國內(nèi)7月銅精礦生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（減少），中國銅精礦進口指數(shù)為負目較上周下降，世界(中國)港口銅精礦出港（入港、庫存)量較上周增加(增加、減少）；歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商對美國廢銅接貨意愿低迷，國內(nèi)廢銅進口窗口關(guān)閉，但是國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為正或提高廢銅經(jīng)濟性，或使國內(nèi)廢銅7月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（增加）而供需預期偏緊；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，中礦資源旗下納米比亞Tsumeb鋼冶煉廠因銅精礦供給緊張而暫停生產(chǎn)（年處理24萬噸銅精礦），嘉能可（C1encorePlc)位于智利阿爾托諾特（Altonorte）冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kanoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（升高），國內(nèi)冶煉廠7月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或使國內(nèi)粗銅7月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比增加（增加）；江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目3月底在貴溪開工建設且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，江銅宏源年產(chǎn)15萬噸電解銅項目至6月底兩個月完成工程總進度30%，包頭金山經(jīng)開區(qū)20萬噸高純銅項目于6月24日正式開工建設，北方銅業(yè)旗下侯馬北銅年產(chǎn)20萬噸陰極銅于6月10日側(cè)吹與頂吹焙煉系統(tǒng)點火，或使國內(nèi)7月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；進口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周持平，但出口盈利促部分大型冶煉廠計劃增加出口量；中國電解銅社會庫存量較上周減少；倫金所電解銅庫存量較上周減少；國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3）下游：部分精銅桿企業(yè)7月因成品庫存高企而存在減產(chǎn)降庫計劃，中國精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（增加），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（減少）；中國銅電線電纜產(chǎn)能開工率較上周下降，中國銅電線電纜企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（減少）；中國銅漆包線接單量（產(chǎn)能開工率）較上周減少（下降），中國漆包線企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周持平（持平)；中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周下降，中國黃銅棒企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周減少（減少）；中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費淡季來臨交織，或使國內(nèi)7月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率（生產(chǎn)量、進口量、出口量）環(huán)比下降（減少、減少、增加），具體而言：電解銅制桿產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；再生銅制桿（再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕及反向開票政策而復產(chǎn)緩慢）、銅電線電纜（在手訂單消耗和新增訂單乏力，但部分廣州電線電纜企業(yè)反饋梅雨季節(jié)階段性抑制生產(chǎn)解除后，南網(wǎng)訂單或季節(jié)性增加）、銅漆包線（傳統(tǒng)消費淡季抑制下游下單與采購積極性）、銅板帶（傳統(tǒng)消費淡季致消費電子與新能源類客戶訂單顯著減少）、銅箔（下游實際訂單增量以剛性需求為主，鋰電和電子電路鋼箔7月產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降、下降）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預期7月家用空調(diào)排產(chǎn)量或同減但環(huán)增）、黃銅棒（原料采購成本高企和家電等新增訂單下滑，大企業(yè)爭奪現(xiàn)有訂單致小企業(yè)幾無訂單）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。n
【交易策略】
因此，美國財政赤字擴張與美聯(lián)儲仍存降息預期，中美互征關(guān)稅緩和與傳統(tǒng)消費淡季交織，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動，國內(nèi)外電解銅庫存量震蕩趨降，使滬鋼價格謹慎偏強，建議投資者前期多單謹慎持有，關(guān)注76000-78000附近支擦位及81000-83000附近壓力位，倫銅在9300-9600附近支擦位及9900-10200附近壓力位，美銅在4.6-4.9附近支撐位及5.2-5.5附近壓力位。（觀點評分：1)
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