>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250702
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 3564KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
原糖7月合約交割日盤中跌破15美分/磅，買方接貨意愿疲弱拖累遠期合約表現(xiàn)，ICE原糖主力合約期價大跌，拖累鄭糖合約走勢。6月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量及產(chǎn)糖量均同比大幅下滑，制糖比盡管同期仍處于偏高水平，但是較5月下半月環(huán)比下滑。一方面受不規(guī)則降雨的影響，甘蔗單產(chǎn)下滑；另一方面制糖比有所回落，巴西持續(xù)提升生物乙醇摻混比例情況至30%，未來制糖比仍存在較大變數(shù)。盡管印度得益于季風降雨產(chǎn)量預期回升，但巴西新榨季供應前景轉弱，交割情緒平復后原糖期價有望小幅修復。國內方面，鄭糖基本面暫無顯著變化，前期階段補庫需求已基本釋放，當前市場交投氛圍回歸平淡，終端客戶及貿易商以隨采隨用為主，整體成交一般，但生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力較小，現(xiàn)貨價格堅挺，期價下方仍存支撐。
【交易策略】
外盤期價有望修復，鄭糖下方仍存支撐，期價預計延續(xù)震蕩，多單仍可謹慎持有。鄭糖主力合約短線支撐位5700-5730，上方仍關注5800一線阻力。
紙漿：
【市場邏輯】
紙漿短期基本面好轉跡象不明顯，周三止跌反彈，一是盤面重回前期低位5000附近，二是工業(yè)品在“推動落后產(chǎn)能”退出的帶動下整體偏強，對紙漿有一定帶動。國內白卡紙及生活用紙價格小幅下調，5月全球商品漿發(fā)運同比由增轉降，針葉漿發(fā)運維持在近5年同期低位，闊葉漿發(fā)運同比則繼續(xù)增加，對中國發(fā)運維持高位，生產(chǎn)商針、闊葉漿庫存均高于去年，歐洲5月港口庫存環(huán)比增加13%，木漿基本面未有好轉。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，主要供應商將針葉漿價格下調20美元/噸，不過買家的采購積極性依然不高，目前加拿大和北歐報價下跌20-30美元/噸至680-700美元/噸，闊葉漿賣方報價500美元，買家還盤450美元。因此，在交易所停止布針入庫交割后，紙漿盤面階段性走強，但受現(xiàn)貨基本面偏弱，以及交割庫存中仍有布針倉單的影響，25年的期貨合約繼續(xù)承壓，短期盤面重回加拿大針葉漿成本附近，關注在此附近支撐。
【交易策略】
紙漿跟隨工業(yè)品反彈，基本面變化有限，成品紙偏弱外加闊葉漿供應較高可能會制約紙漿期貨反彈高度。09合約上方壓力5250-5300元，支撐4900-5000元，近期市場情緒回落后，可嘗試逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，6月種植面積預估高于意向種植面積，市場預期轉向略寬松，施壓外盤，不過考慮當前種植面積仍然為近五年最低值，施壓力度也比較有限。其他方面來看，南美以及澳大利亞棉花產(chǎn)量預期變化不大，美棉出口相對穩(wěn)定，不過棄耕率的干擾仍然不容忽視，美棉期價的支撐仍在，目前對于美棉繼續(xù)維持低位震蕩預期。國內市場來看，棉花商業(yè)庫存偏低以及進口量同比下滑明顯，增加了現(xiàn)貨端供應收緊預期，給市場帶來一定支撐，疊加天氣不確定性，短期棉花期價或震蕩偏強波動。
【交易策略】
現(xiàn)貨供應收緊疊加政策擾動，短期期價預期繼續(xù)震蕩偏強波動，操作上建議維持偏多思路。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間關注14100-14200，期權方面建議賣出虛值看跌期權。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果期價繼續(xù)維持區(qū)間預期。蘋果市場當前關注點主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導，二是新季產(chǎn)量預期變化。舊季來看，低庫存與消費淡季的博弈，現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定，不過其他競爭水果的競爭壓力不容忽視，消費淡季抵消了低庫存的支撐，收尾傳導預期穩(wěn)定偏弱。新季來看，近期隨著產(chǎn)區(qū)套袋進入尾聲，初步減產(chǎn)預估逐步明朗，整體幅度低于預期。整體來看，天氣分歧仍在，對價格形成支撐，不過考慮到市場已經(jīng)有所消化利多情緒，缺乏進一步推動的情況下，期價預期進入震蕩整理。
【交易策略】
減產(chǎn)幅度不及預期，短期期價或區(qū)間波動。操作上建議以逢高做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7800-7850。期權方面建議賣出虛值看漲期權。
紅棗：
【市場邏輯】
周三，紅棗期價沖高回落，91價差持續(xù)擴大，近期遠月對近月升水擴大，紅棗指數(shù)經(jīng)歷長期低位震蕩盤整后大幅增倉拉漲，市場逐步過度至天氣市交易，9月期價回到9700點附近對現(xiàn)貨升水擴大。當前紅棗現(xiàn)貨庫存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，棗價低位延續(xù)小幅反彈，標準品折合盤面約9250元/噸左右，環(huán)比上周漲450元/噸。注冊倉單8584手，周環(huán)比增356手，同比低4667手。09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，關注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】
謹慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權當前波動率反彈，買入01合約寬跨市價差組合，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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