>> 華泰期貨-化工日報：輪胎廠開工率繼續(xù)回落-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 2354KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14015元/噸，較前一日變動-110元/噸。NR主力合約12125元/噸，較前一日變動-150元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14000元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混13900元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1720美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1660美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11700元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11300元/噸，較前一日變動-50元/噸。
市場資訊
據(jù)隆眾了解，7月份輪胎企業(yè)訂單存一定差異，部分半鋼胎企業(yè)受訂單影響，月初存檢修計劃，對整體產(chǎn)出形成一定拖拽，全鋼胎企業(yè)表現(xiàn)基本穩(wěn)定，排產(chǎn)波動不大。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前5個月，越南出口天然橡膠合計20.5萬噸，較去年的25萬噸同比下降18%。其中，標膠出口11.8萬噸，同比降26%，包括SVR10降47%至3.8萬噸，SVR3L持平至4.2萬噸，SVRCV60降19%至2.2萬噸；煙片膠出口2萬噸，同比持平；乳膠出口6.7萬噸，同比降6%。
根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年6月份，我國重卡市場共計銷售9.2萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年5月小幅上漲4%，比上年同期的7.14萬輛上漲約29%。累計來看，今年1-6月，我國重卡市場累計銷量約為53.33萬輛，同比增長約6%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-07-03，RU基差-15元/噸（+60），RU主力與混合膠價差115元/噸（-60），煙片膠進口利潤-6291元/噸（-65.45），NR基差177.00元/噸（+75.00）；全乳膠14000元/噸（-50），混合膠13900元/噸（-50），3L現(xiàn)貨14500元/噸（-50）。STR20#報價1720美元/噸（-10），全乳膠與3L價差-500元/噸（+0）；混合膠與丁苯價差2000元/噸（-50）；原料：泰國煙片65.66泰銖/公斤（-0.22），泰國膠水54.50泰銖/公斤（-0.50），泰國杯膠48.55泰銖/公斤（+0.35），泰國膠水-杯膠5.95泰銖/公斤（-0.85）；
開工率：全鋼胎開工率為61.53%（-0.70%），半鋼胎開工率為64.13%（-6.27%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1293590噸（+7445.00），青島港天然橡膠庫存為632090噸（+14802），RU期貨庫存為191960噸（-880），NR期貨庫存為27618噸（-4638）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-07-03，BR基差115元/噸（+75），丁二烯中石化出廠價8900元/噸（-300），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11300元/噸（-50），山東民營順丁橡膠11230元/噸（-50），順丁橡膠東北亞進口利潤-1321元/噸（-49）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為66.98%（+0.19%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6800噸（+430），順丁橡膠企業(yè)庫存為26350噸（-1300 ）；
策略
RU中性，NR中性?；久鎭砜?，目前海外產(chǎn)量逐步回升，泰國原料價格重心小幅下移。國內(nèi)到港量也逐步提升，疊加輪胎廠的原料采購意愿下降，青島港口庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫，且近期累庫速率有所加快。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)仍有雨水的干擾，原料價格表現(xiàn)堅挺，雨水減少后原料或重新釋放，供應(yīng)端總體呈現(xiàn)增加趨勢。國內(nèi)下游需求目前主要的支撐在輪胎出口，部分或受關(guān)稅緩和帶來的需求前置，且國內(nèi)全鋼胎近期的開工率回升以及成品庫存下降也更多跟出口相關(guān)，因國內(nèi)替換需求依然較弱。半鋼胎則相對更為疲弱，成品庫存持續(xù)累積。天然橡膠總體供需仍呈現(xiàn)弱勢格局，價格難有反彈空間。目前國內(nèi)進口窗口關(guān)閉，7月預(yù)計進口壓力亦有限，預(yù)計短期20號膠強于RU。
BR中性。上游丁二烯原料價格仍有壓力，主要是國內(nèi)后期山東及蘇北地區(qū)均有裝置重啟計劃，供應(yīng)將進一步回升，這也將導(dǎo)致順丁橡膠成本端支撐繼續(xù)減弱。順丁橡膠自身供應(yīng)端持穩(wěn)為主，后期山東益華裝置有檢修計劃，但供應(yīng)仍延續(xù)充裕局面。下游半鋼胎表現(xiàn)相對更為疲弱，成品庫存持續(xù)累積，對于順丁橡膠的拖累更為明顯。而全鋼胎開工率近期有所回升且成品庫存持續(xù)下降，但后期仍有隱憂，主要因國內(nèi)需求弱勢，出口需求前置下，后期有重新回落可能。短期部分半鋼胎企業(yè)有檢修，開工率環(huán)比或繼續(xù)下行，供需延續(xù)偏弱格局，價格或弱勢運行為主，但生產(chǎn)虧損局面未改，估值偏低。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動。
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