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市場(chǎng)分析
　　上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲1.05%，報(bào)2987元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲0.89%，報(bào)3623元/噸。
　　隨著中東局勢(shì)緩和，前期由于地緣沖突攀升的原油溢價(jià)也迅速回落，并帶動(dòng)能源板塊大幅下跌，目前市場(chǎng)重回基本面主導(dǎo)的邏輯，盤面波動(dòng)率也顯著降低，F(xiàn)U、LU進(jìn)入窄幅震蕩狀態(tài)。
　　就高硫燃料油市場(chǎng)而言，近日價(jià)差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價(jià)差連續(xù)走低，反映現(xiàn)貨端供應(yīng)相對(duì)充裕，利好驅(qū)動(dòng)不足。目前來(lái)看，歐佩克增產(chǎn)將帶動(dòng)中高硫原油與燃料油供應(yīng)提升。此外，與以色列?；鸷笠晾食隹谟谢厣E象，供應(yīng)壓力或開(kāi)始顯現(xiàn)。需求方面，目前夏季發(fā)電端需求較為旺盛，航運(yùn)端消費(fèi)也相對(duì)持穩(wěn)。煉廠端需求則需要裂解價(jià)差進(jìn)一步回調(diào)來(lái)吸引增量，近期國(guó)內(nèi)部分煉廠消費(fèi)稅抵扣比例上調(diào)也有利于高硫燃料油進(jìn)口需求回升。因此，高硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整充分后將迎來(lái)新的支撐。
　　低硫燃料油方面，短期供應(yīng)壓力有限，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為堅(jiān)挺。由于歐洲煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，西區(qū)套利船貨供應(yīng)量偏低，低硫燃料油國(guó)產(chǎn)量處于低位。此外，新加坡5月份船燃銷量顯著增長(zhǎng)，下游船燃需求短期表現(xiàn)良好，對(duì)市場(chǎng)存在支撐。但中期來(lái)看，航運(yùn)業(yè)碳中和趨勢(shì)將導(dǎo)致低硫燃料油市場(chǎng)份額被逐步替代。此外，隨著國(guó)內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，預(yù)計(jì)低硫燃料油國(guó)產(chǎn)量將有所回升。整體來(lái)看，低硫燃料油市場(chǎng)仍缺乏持續(xù)走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)。
　　整體來(lái)看，低硫燃料油當(dāng)前市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)于高硫端，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)也呈現(xiàn)低硫偏緊、高硫較為寬松的格局，但我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性矛盾并未消失，高低硫價(jià)差暫時(shí)還不具備大幅上漲的空間。
　　策略
　　高硫方面：震蕩
　　低硫方面：震蕩
　　跨品種：逢高空FU裂解價(jià)差（FU-Brent或FU-SC）
　　跨期：逢高空FU2509-FU2510價(jià)差
　　期現(xiàn)：無(wú)
　　期權(quán)：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期