>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC社會庫存延續(xù)累庫-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 2371KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4914元/噸（-16）；華東基差-134元/噸（+36）;華南基差-64元/噸（+16）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4780元/噸（+20）；華南電石法報價4850元/噸（+0）。
上游生產利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2880元/噸（+0）；電石利潤130元/噸（+0）；PVC電石法生產毛利-504元/噸（-10）；PVC乙烯法生產毛利-693元/噸（-53）；PVC出口利潤-5.2美元/噸（-4.8）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存39.5萬噸（-0.6）；PVC社會庫存36.2萬噸（+0.7）；PVC電石法開工率80.73%（+0.30%）；PVC乙烯法開工率65.46%（-1.92%）；PVC開工率76.50%（-0.31%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量62.9萬噸（-1.9）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2380元/噸（-11）；山東32%液堿基差26元/噸（+11）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價770元/噸（+0）；山東50%液堿報價1250元/噸（+0）。
上游生產利潤：山東燒堿單品種利潤1415元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）512.0元/噸（-40.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）80.03元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1284.03元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.42萬噸（-0.62）；片堿工廠庫存2.30萬噸（-0.28）；燒堿開工率80.50%（-2.00%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.67%（-0.07%）；印染華東開工率60.25%（-0.13%）；粘膠短淺開工率75.17%（-3.40%）。
市場分析
PVC：
供應端，前期檢修延續(xù)，PVC整體開工率環(huán)比窄幅下滑，后期計劃檢修企業(yè)仍較多，但氯堿利潤支撐下難以驅動PVC大幅減產，且渤化、耀望、萬華等新增產能預期投產，一定程度抵消檢修損失量，PVC供應端承壓運行。需求端，下游制品開工環(huán)比繼續(xù)走低，內需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單穩(wěn)定，出口端持續(xù)放量，印度官方宣布BIS標準政策延期6個月，短期支撐PVC出口市場，但印度進口PVC反傾銷政策目前仍有不確定性，仍需關注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。成本端，隨著電石下游檢修的增多電石市場偏弱運行，PVC電石法成本支撐乏力，而美國撤銷乙烷對華出口限制或帶動后期乙烯法PVC成本下降，但該影響傳導存在滯后性。供應充足、下游需求欠佳下，PVC社會庫存延續(xù)累積。
燒堿：
液氯價格大幅下降，使得燒堿邊際裝置成本上移，市場擔憂液氯補貼若進一步加深，廠家難以出清液氯或引發(fā)燒堿后期被動減產，驅動燒堿盤面繼續(xù)上探。供應端裝置檢修增多，燒堿開工率環(huán)比下行，但氯堿利潤尚可下廠家減產意愿不足，后續(xù)檢修回歸燒堿開工預期回升，且后期甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產能計劃投產，供應端壓力預期加劇。需求端，主力下游氧化鋁開工持穩(wěn)，山東新增產能預期投產，后期關注河北與廣西新投產進度，而山東某氧化鋁廠液堿送貨量回落，囤貨積極性下降，而非鋁下游剛需偏弱。當前氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，庫存去化不暢，燒堿基本面仍缺乏利好驅動，上行動能不足。
策略
PVC中性：宏觀情緒緩和后PVC走勢回歸基本面，后期PVC供需格局仍偏弱，庫存預期繼續(xù)累庫，繼續(xù)關注宏觀出口政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：當前氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，庫存去化不暢，燒堿基本面缺乏利好驅動，盤面反彈持續(xù)性存疑，后期仍以逢高空思路對待。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產；下游復產超預期。
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