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新增非農(nóng)上升，但由政府支撐，勞動參與率下降，工資增速放緩。6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略升至14.7萬人。分行業(yè)來看，本月政府貢獻(xiàn)了一半的新增就業(yè)，而私營部門新增就業(yè)從5月的13.7萬人大幅放緩至7.4萬人。政府方面，新增就業(yè)源于州和地方的教育崗位，而聯(lián)邦政府繼續(xù)裁員。私營部門方面，本月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)僅錄得6.8萬人，較上月大幅減少7.3萬人，與6月新增ADP就業(yè)轉(zhuǎn)負(fù)相互映證。6月失業(yè)率下降至4.1%，不過，勞動參與率下行至62.3%，永久退出勞動力市場的人數(shù)增加。6月失業(yè)人數(shù)減少22.2萬人，但就業(yè)人數(shù)僅增加9.3萬人，勞動力市場仍在降溫。此外，6月非農(nóng)時(shí)薪同比增速有所放緩，自去年11月以來持續(xù)下降。整體來看，就業(yè)降溫趨勢不變。
　　私營部門就業(yè)走弱。6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回升至14.7萬人，4月和5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)小幅上修，較上次報(bào)告合計(jì)上修1.6萬人。新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出預(yù)期，主要?dú)w因于州和地方政府就業(yè)大幅增加，而私營部門新增就業(yè)走弱，錄得2024年11月以來新低。具體行業(yè)來看，教育保健、休閑酒店和金融活動新增就業(yè)下降最多，較上月分別下降3.2萬人、9000人和7000人。此外，制造業(yè)就業(yè)仍受關(guān)稅政策壓制，繼續(xù)下降7000人。
　　失業(yè)率下降，但更多人退出勞動力市場。6月失業(yè)率小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，不過，6月勞動參與率降至62.3%，永久退出勞動力市場的人數(shù)增加。從結(jié)構(gòu)來看，本月失業(yè)人數(shù)雖減少22.2萬人，但就業(yè)人數(shù)僅增加9.3萬人，勞動力市場趨弱。綜合來看，6月失業(yè)率小幅下降，但勞動參與率有所下行，更多人退出勞動力市場，顯示就業(yè)市場仍在降溫。
　　工資環(huán)比增速下行。6月非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪環(huán)比增速回落至0.2%，非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪同比增速較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，工資增速放緩，自2024年11月以來持續(xù)走弱。6月平均工作時(shí)長錄得34.2小時(shí)，較上月略有回落。分行業(yè)來看，制造業(yè)和零售業(yè)薪資增速下降最多。隨著薪資增速放緩，居民收入增速趨弱，或?qū)οM(fèi)有所拖累。
　　降息預(yù)期降溫。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期對美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，預(yù)期7月降息概率從20.7%降至4.7%。同時(shí)，美股三大指數(shù)走高，美債收益率上行，美元指數(shù)走高。本月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回升，失業(yè)率下行，整體表現(xiàn)仍然穩(wěn)健。不過，從數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)來看，非農(nóng)就業(yè)由政府部門支撐，私營部門就業(yè)減少，退出勞動力市場的人增加，表明就業(yè)市場仍將走弱。此外，政府裁員持續(xù)，影響在未來仍將逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)關(guān)稅等經(jīng)濟(jì)政策不確定仍高，或在一定程度上使得企業(yè)減少招聘，美聯(lián)儲年內(nèi)仍有理由繼續(xù)降息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。