>> 中泰證券-煤炭行業(yè)：高溫催化電煤需求增長(zhǎng)，關(guān)注“反內(nèi)卷”政策落地-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大?。?/td>
| 2249KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
行業(yè)觀察：電煤消費(fèi)持續(xù)提升，“反內(nèi)卷”指引或使供給收緊。本周煤價(jià)小幅探漲，主要系“迎峰度夏”用煤高峰，電廠采購需求釋放。需求端：受高溫天氣影響，夏季電煤消費(fèi)提升趨勢(shì)明顯。夏季高溫天氣持續(xù)，根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)測(cè)，4-9日，黃淮、江漢、江淮、江南、華南北部及河北南部等地將出現(xiàn)日最高氣溫35～38℃的大范圍高溫天氣，部分地區(qū)可達(dá)39～41℃，接近或達(dá)到歷史同期極值。受高溫天氣影響，電網(wǎng)負(fù)荷提升，帶動(dòng)火電出力增強(qiáng)，電煤消耗持續(xù)增加：截至7月3日，沿海8省和內(nèi)陸17省終端日耗合計(jì)573.3萬噸，周環(huán)比增加3.28%，同比增加7.52%。供給端：煤礦生產(chǎn)恢復(fù)正常水平，短期供給有所增加，但“反內(nèi)卷”政策端指引或使國(guó)內(nèi)供給開始收緊。1）進(jìn)入7月份，安全生產(chǎn)月結(jié)束后，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)將恢復(fù)至常態(tài)化，并且第三輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察結(jié)束，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)受到的影響將明顯減弱，供給將恢復(fù)至正常水平。2）但是，在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議上高度重視“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”和“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”的背景下，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)㈤_始收緊。7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議，對(duì)推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)行部署，提出了縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)“五統(tǒng)一、一開放”的基本要求。會(huì)議直指“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)治理，提出要加快建立健全基礎(chǔ)制度規(guī)則，破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，打通市場(chǎng)準(zhǔn)入退出、要素配置等方面制約經(jīng)濟(jì)循環(huán)的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，針對(duì)“統(tǒng)一政府行為尺度”提出了“治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，為遏制落后產(chǎn)能無序擴(kuò)張，國(guó)家發(fā)展改革委將發(fā)揮質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)支撐作用，以市場(chǎng)化方式促進(jìn)兼并重組，加快淘汰煉油、鋼鐵等行業(yè)低效落后產(chǎn)能。當(dāng)前坑口港口煤價(jià)倒掛、進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)下降且現(xiàn)貨價(jià)格跌破長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，企業(yè)控產(chǎn)挺價(jià)意愿增強(qiáng)。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，迎峰度夏的旺季需求釋放，煤炭?jī)r(jià)格反彈支撐較強(qiáng)。
展望后市，關(guān)稅沖擊下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭個(gè)股攻守兼?zhèn)?，具備相?duì)確定性，建議積極配置。投資思路：價(jià)格右側(cè)來臨，關(guān)注彈性標(biāo)的。一方面，電煤需求旺季對(duì)煤炭?jī)r(jià)格支撐較強(qiáng)，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的【兗礦能源】【廣匯能源】【山煤國(guó)際】【晉控煤業(yè)】，【陜西煤業(yè)】【中煤能源】【新集能源】【中國(guó)神華】【淮河能源】有望跟漲。另一方面，“反內(nèi)卷”政策或?qū)捊姑荷a(chǎn)無序狀態(tài)進(jìn)行整治，相關(guān)落后產(chǎn)能有望出清，疊加財(cái)政政策發(fā)力順周期需求預(yù)期釋放，重點(diǎn)推薦煉焦煤【淮北礦業(yè)】【平煤股份】【潞安環(huán)能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【蘭花科創(chuàng)】【永泰能源】有望受益。
動(dòng)力煤方面，京唐港動(dòng)力末煤價(jià)格周環(huán)比上漲3元/噸。供應(yīng)方面，截至2025年7月4日，462家樣本礦山動(dòng)力煤日均產(chǎn)量566.10萬噸，周環(huán)比增長(zhǎng)1.20%，同比增長(zhǎng)0.25%。需求方面，截至2025年7月3日，25省綜合日耗煤573.30萬噸，相比于上周增長(zhǎng)18.20萬噸，周環(huán)比增長(zhǎng)3.28%，同比增長(zhǎng)7.52%。截至7月4日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)628元/噸，相比于上周上漲3元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)0.48%，相比于去年同期下跌219元/噸，年同比下降25.86%。
焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤價(jià)格周環(huán)比持平。供應(yīng)方面，截至2025年7月4日，523家樣本煤礦精煤日產(chǎn)量和110家樣本洗煤廠精煤日產(chǎn)量分別為73.93萬噸和50.59萬噸，周環(huán)比分別+0.15%和+0.89%，同比分別-3.49%和-13.57%。需求方面，截至2025年7月4日，247家鋼企鐵水日產(chǎn)為240.85萬噸，周環(huán)比減少0.59%，同比增長(zhǎng)0.64%。截至7月4日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)1230元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌790元/噸，年同比減少39.11%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
