>> 華西證券-計算機行業(yè)：因需而變！CIPS業(yè)務(wù)規(guī)則即將修訂-250705
| 上傳日期： |
2025/7/5 |
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pdf 共3頁 |
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華西證券 |
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事件概述:
2025年7月4日，中國人民銀行就《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見，擬對2018年原規(guī)則進行修訂，主要圍繞賬戶管理、業(yè)務(wù)處理、結(jié)算機制等方面優(yōu)化制度設(shè)計。新版規(guī)則突出前瞻性和靈活性，旨在提升CIPS系統(tǒng)對參與者擴容和功能升級的適應(yīng)能力，進一步支持人民幣國際化發(fā)展。央行表示，新的規(guī)則體系將進一步優(yōu)化參與者管理機制、提升資金結(jié)算效率，并為數(shù)字人民幣跨境發(fā)展提供基礎(chǔ)支撐，助力構(gòu)建更加高效、安全、自主的跨境支付體系。
核心觀點:
參與者管理機制優(yōu)化，助力跨境支付生態(tài)擴容
《征求意見稿》根據(jù)CIPS業(yè)務(wù)發(fā)展實際，對《業(yè)務(wù)規(guī)則》進行修改完善，在總則層面明確制定依據(jù)、適用對象和業(yè)務(wù)范圍，進一步健全參與者管理機制，同時明確了CIPS參與者的賬戶管理、注資、資金結(jié)算等詳細流程。我們認為，這一“制度+賬戶”的雙重升級，將吸引更多全球銀行與支付機構(gòu)加入CIPS網(wǎng)絡(luò)，加速人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施的全球化覆蓋，以規(guī)則現(xiàn)代化推動CIPS從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)效協(xié)同”的轉(zhuǎn)變。2025年8月1日，中國香港《穩(wěn)定幣條例》將開始實施，此舉通過預留人民幣錨定空間與鏈上清算探索，有望構(gòu)建獨立于SWIFT體系的人民幣跨境支付新通道，為人民幣國際化打造數(shù)字"出?？?。我們認為，中國香港通過《穩(wěn)定幣條例》，或可構(gòu)建基于人民幣的數(shù)字跨境支付新通道，為人民幣國際化開辟關(guān)鍵數(shù)字路徑。
結(jié)算全鏈路效率提升，激活跨境人民幣資金流轉(zhuǎn)活力
《征求意見稿》明確結(jié)算機制，并對隊列管理、業(yè)務(wù)撤銷與退回、參與者記賬和對賬等業(yè)務(wù)行為進行規(guī)范，降低清算差錯率與人工干預成本。我們認為，結(jié)算環(huán)節(jié)的流程精簡與自動化強化，將顯著縮短跨境人民幣支付周期，提升企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率；同時，標準化操作規(guī)范可減少跨境支付中的摩擦成本，吸引更多外貿(mào)主體將CIPS作為跨境結(jié)算主通道，進一步擴大人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算份額。同時，中國香港正通過《穩(wěn)定幣條例》構(gòu)建高效安全結(jié)算機制，由金管局監(jiān)管發(fā)行人儲備資產(chǎn)隔離及贖回能力，確保結(jié)算最終性與資產(chǎn)安全。相關(guān)發(fā)行人須符合儲備資產(chǎn)管理及贖回等方面的規(guī)定，包括妥善分隔客戶資產(chǎn)。我們認為，中國香港此舉將穩(wěn)定幣打造為跨境結(jié)算新基建，針對性解決高風險地區(qū)支付效率與安全性問題，爭奪全球數(shù)字貨幣結(jié)算主導權(quán)。
應(yīng)用范圍拓寬，推動人民幣國際化
《征求意見稿》提出應(yīng)當支持混合結(jié)算模式，根據(jù)實際金融交易滿足不同資金結(jié)算需要，支持人民幣付款、人民幣對外幣同步交收、券款對付結(jié)算、中央對手集中清算和其他跨境人民幣交易結(jié)算等業(yè)務(wù)。我們認為，此類措施為跨境貿(mào)易結(jié)算提供更廣泛的金融支持，拓寬跨境貿(mào)易與投資活動的發(fā)展，充分考慮境外參與者的具體需求，有效拓廣應(yīng)用范圍，進一步推動人民幣國際化進程。
投資建議:
受益標的：四方精創(chuàng)、京北方、楚天龍、新國都、新大陸、拉卡拉、華峰超纖、宇信科技、新晨科技、恒寶股份、長亮科技等
風險提示
1）政策落地不及預期；2）相關(guān)制度完善不及預期；3）宏觀經(jīng)濟影響下游需求；4）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展不及預期；5）市場競爭加劇；6）市場系統(tǒng)性風險等。
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