久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分析與判斷:
　　人身險(xiǎn)：5月壽險(xiǎn)保費(fèi)增幅延續(xù)擴(kuò)大
　　2025年1-5月人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入22,797億元，同比+3.3%。其中壽險(xiǎn)/意外險(xiǎn)/健康險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為18,735/183/3,879億元，分別同比+3.9%/-5.5%/+0.9%。5月單月，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入3,328億元，同比+16.6%，其中壽險(xiǎn)/意外險(xiǎn)/健康險(xiǎn)原保費(fèi)收入2,674/30/624億元，分別同比+24.1%/-8.5%/-6.3%。壽險(xiǎn)單月保費(fèi)同比顯著高增，且增幅自年初以來連續(xù)擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)主要系存款利率下調(diào)，疊加保險(xiǎn)預(yù)定利率三季度下調(diào)預(yù)期催化。2025年1-5月保戶投資款新增交費(fèi)（以萬能險(xiǎn)為主）3,406億元，同比-4.3%，其中5月單月同比+1.2%（增速環(huán)比-14.8pp），我們預(yù)計(jì)主要系萬能險(xiǎn)結(jié)算利率和最低保證利率下調(diào)的影響；1-5月投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)64億元，同比-18.6%，其中5月單月同比-48.8%。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：5月車險(xiǎn)保費(fèi)增長穩(wěn)健，非車險(xiǎn)表現(xiàn)分化
　　2025年1-5月財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入7,805億元，同比+5.2%。其中車險(xiǎn)/非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為3,720/4,085億元，分別同比+4.4%/+6.0%。車險(xiǎn)在新車銷售的推動(dòng)下基本保持穩(wěn)健，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露2025年前5月全國狹義乘用車零售銷量881.7萬輛，同比+9.2%。非車險(xiǎn)的增速貢獻(xiàn)主要來源于意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)，分別同比+12.5%/+9.6%。5月單月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入1,320億元，同比+5.4%，其中，車險(xiǎn)原保費(fèi)收入753億元，同比+4.7%；非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入566億元，同比+6.3%，其中健康險(xiǎn)/意外險(xiǎn)/農(nóng)險(xiǎn)/責(zé)任險(xiǎn)分別同比+21.5%/+12.5%/+6.4%/-2.2%。
　　資產(chǎn)：保險(xiǎn)資產(chǎn)總額穩(wěn)健增長
　　截至2025年5月末，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)384,239億元，較2024年末+7.0%，我們預(yù)計(jì)主要來源于保費(fèi)收入增長和投資資產(chǎn)的增值。其中，人身險(xiǎn)公司/財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額達(dá)336,627 /30,776億元，分別較2024年末+6.7%/+6.1%；再保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額8,195億元，較2024年末-1.0%；保險(xiǎn)資管公司1,324億元，較2024年末+3.6%。截至2025年5月末，保險(xiǎn)業(yè)凈資產(chǎn)總額達(dá)36,023億元，較2024年末+8.3%。
　　投資建議:
　　近期，根據(jù)中國證券報(bào)，國家金融監(jiān)管總局向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》中明確要求各公司不得偏離賬戶資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競爭。我們預(yù)計(jì)此舉將推動(dòng)人身險(xiǎn)企業(yè)切實(shí)降低負(fù)債成本，降低利差損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)分級分類監(jiān)管或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化分紅險(xiǎn)市場的“馬太效應(yīng)”，利好頭部險(xiǎn)企。當(dāng)前十年期國債收益率基本在1.6%-1.7%間震蕩，三季度公布的預(yù)定利率研究值或?qū)⒗^續(xù)低于2.25%，繼而觸發(fā)預(yù)定利率下調(diào)的機(jī)制條件，引導(dǎo)各險(xiǎn)企負(fù)債成本繼續(xù)下行。我們維持行業(yè)“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　權(quán)益市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；長期利率下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品需求不及預(yù)期；自然災(zāi)害加劇風(fēng)險(xiǎn)。