>> 國金證券-量化行業(yè)配置：行業(yè)預(yù)期類因子有效性提升，超預(yù)期策略上月收益達4.96%-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
1435KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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主要市場及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
過去一個月，國內(nèi)主要市場指數(shù)普漲，國證2000、中證1000、中證500、滬深300、上證50分別上漲6.01%、5.47%、4.31%、2.50%、1.24%。行業(yè)指數(shù)上漲偏多，在中信一級行業(yè)中有25個行業(yè)上漲，綜合金融、通信、國防軍工、有色金屬、電子等行業(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中綜合金融行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達22.37%。交通運輸、家電、食品飲料的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-0.45%、-1.68%、-4.61%。
行業(yè)因子與行業(yè)輪動策略表現(xiàn)
六月因子表現(xiàn)普遍較好，整體來看除了盈利因子外，其他因子都能帶來正向的IC均值與多空收益表現(xiàn)。其中，質(zhì)量、估值動量、分析師預(yù)期和調(diào)研活動因子表現(xiàn)持續(xù)較好，IC均值分別達到了37.00%、23.00%、26.26%和20.68%；多頭超額收益方面，則是盈利、質(zhì)量、估值動量和分析師預(yù)期能帶來正向收益，分別達到了1.69%、1.31%、1.04%和2.39%。今年以來，盈利、質(zhì)量、分析師預(yù)期、超預(yù)期和調(diào)研活動因子均表現(xiàn)較好，IC均值達到5.52%、4.43%、2.24%、1.87%和9.37%；以上因子在多空收益方面也有突出表現(xiàn)，其中質(zhì)量、超預(yù)期和調(diào)研活動因子的多空收益達到11.09%、4.86%和6.95%；盈利、質(zhì)量、超預(yù)期和調(diào)研活動全年來看也能帶來正的多頭超額收益，分別達到2.35%、3.40%、1.01%和5.11%。
六月，超預(yù)期增強行業(yè)輪動策略收益率為4.96%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為4.10%，策略六月的超額收益率為0.85%；景氣度估值行業(yè)輪動策略收益率為4.01%，相對行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)的超額收益為-0.10%；六月調(diào)研行業(yè)精選策略表現(xiàn)較好，策略收益率為4.49%，策略的超額收益率為0.40%。
當(dāng)期行業(yè)推薦
超預(yù)期增強行業(yè)輪動策略六月份推薦的行業(yè)為電子、汽車、非銀行金融、綜合和有色金屬。相比上月，策略推薦行業(yè)從商貿(mào)零售與銀行行業(yè)調(diào)整到了有色金屬與綜合行業(yè)。本期推薦行業(yè)中，電子行業(yè)的盈利、質(zhì)量與分析師預(yù)期因子得分依舊保持較高得分，因此在各行業(yè)中的總得分排名第一；汽車與非銀金融的細分因子得分無明顯變化，整體得分依舊維持前三水平；有色金屬行業(yè)的估值動量與超預(yù)期因子得分均明顯上升，因此總得分進入前五得到策略推薦；而商貿(mào)零售的分析師預(yù)期因子得分下降明顯，整體排名掉出前五。
景氣度估值行業(yè)輪動策略給出的六月行業(yè)推薦為電子、房地產(chǎn)、非銀行金融、綜合和消費者服務(wù)，其中房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁行業(yè)的分析師預(yù)期與超預(yù)期得分都靠后，因此并未得到超預(yù)期增強策略的推薦。
調(diào)研行業(yè)精選策略六月份的推薦行業(yè)為建材、煤炭、紡織服裝、銀行和非銀行金融。本期建材、紡織服裝和銀行行業(yè)的基金調(diào)研熱度有所上升，同時紡織服裝與非銀行金融行業(yè)的調(diào)研擁擠度明顯下降，因此得到推薦。
銀行行業(yè)連續(xù)三個月得到策略推薦，煤炭行業(yè)則是連續(xù)兩個月得到推薦；非銀行金融行業(yè)獲得超預(yù)期增強與調(diào)研活動精選策略的共同推薦，值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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