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投資邏輯
　　本周醫(yī)藥板塊創(chuàng)新藥表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要是多重因素共振：（1）季度末調(diào)倉(cāng)完成，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性高，資金再次涌入；（2）國(guó)家醫(yī)保局、衛(wèi)健委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的通知，政策支持力度加大；（3）彭博新聞社報(bào)道，阿斯利康正在與Summit Therapeutics洽談高達(dá)150億美元的AK112（PD-1/VEGF）的合作。受該潛在合作催化，具有PD-1、VEGF、IL2、IL15等雙抗/多抗管線相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們認(rèn)為在全球MNC面臨專利懸崖，積極尋找大單品潛力創(chuàng)新藥BD合作的浪潮下，可重點(diǎn)關(guān)注泛癌種潛力的雙/多抗藥物、解決未滿足臨床需求的慢病藥管線的創(chuàng)新藥板塊投資機(jī)會(huì)。
　　藥品板塊：本周醫(yī)保局聯(lián)合衛(wèi)健委聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量促發(fā)展的若干措施》，將有力支持醫(yī)保資源向創(chuàng)新藥領(lǐng)域傾斜。而作為國(guó)內(nèi)藥品最大的支付方，醫(yī)保資源的傾斜勢(shì)必加速國(guó)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化放量，助力創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)盈利、并進(jìn)一步支撐創(chuàng)新藥企有更多資金投入研發(fā)，最終加速形成“正盈利-強(qiáng)研發(fā)”的良性循環(huán)商業(yè)模式。另外，本輪醫(yī)保局也緊密推動(dòng)商保目錄（丙類目錄）的進(jìn)展，未來(lái)隨著丙類目錄的首年逐步落地，后續(xù)將正式逐步推動(dòng)我國(guó)醫(yī)保支付體系的多元化進(jìn)程，同時(shí)為創(chuàng)新藥的國(guó)內(nèi)支付開(kāi)辟更多空間。
　　生物制品：長(zhǎng)春高新伏欣奇拜單抗獲批上市，獲批適應(yīng)癥為適用于對(duì)非甾體類抗炎藥和/或秋水仙堿禁忌、不耐受或缺乏療效的，以及不適合反復(fù)使用類固醇激素的成人痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎急性發(fā)作。伏欣奇拜單抗6小時(shí)即可快速起效，72小時(shí)鎮(zhèn)痛效果與激素相當(dāng)，6個(gè)月內(nèi)首次復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低近90%。此前國(guó)內(nèi)尚未批準(zhǔn)任何IL-1β單克隆抗體，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品臨床及商業(yè)化進(jìn)展。
　　中藥：羚銳制藥苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑新增適應(yīng)癥，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻癢和噴嚏癥狀。本次新增適應(yīng)癥，有望在未來(lái)進(jìn)一步提升苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑銷售收入，同時(shí)，除持續(xù)加大等級(jí)醫(yī)院覆蓋范圍，促進(jìn)院內(nèi)放量外，羚銳制藥院外的強(qiáng)覆蓋推廣能力，也有望在未來(lái)打開(kāi)苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑在OTC端的銷售空間。
　　醫(yī)療器械：政策支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，細(xì)分領(lǐng)域商業(yè)化落地有望加速。國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展舉措，高端醫(yī)療器械未來(lái)國(guó)內(nèi)外商業(yè)化落地速度有望加快，各細(xì)分賽道頭部企業(yè)在關(guān)鍵創(chuàng)新項(xiàng)目研發(fā)上也將展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)用機(jī)器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能、新型生物材料和腦機(jī)接口等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品拓展。
　　醫(yī)療服務(wù)：截至6月26日，全國(guó)部分個(gè)省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)的所有統(tǒng)籌區(qū)，實(shí)現(xiàn)直接生育津貼發(fā)放至個(gè)人。近年來(lái)，已經(jīng)有部分省市在探索進(jìn)一步地加大生育補(bǔ)貼的力度、生育獎(jiǎng)勵(lì)的保障范圍。同時(shí)，也在進(jìn)一步地延長(zhǎng)產(chǎn)假，提供配套的一些政策保障。我們認(rèn)為隨著政策保障措施不斷加碼，有望激發(fā)相關(guān)需求釋放。
　　投資建議
　　我們繼續(xù)對(duì)醫(yī)藥板塊在2025年走出反轉(zhuǎn)行情抱有強(qiáng)烈信心，創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依然是2025年醫(yī)藥板塊的最大投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注泛癌種潛力的雙/多抗藥物、解決未滿足臨床需求的慢病藥管線的創(chuàng)新藥板塊投資機(jī)會(huì)。同時(shí)建議關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)領(lǐng)域邊際變化的投資機(jī)會(huì)。
　　重點(diǎn)標(biāo)的
　　信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、特寶生物、益豐藥房、太極集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、三諾生物、固生堂等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯兌風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)、投融資周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。