>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)特斯拉與新勢力6月銷量跟蹤報告：2Q25特斯拉交付環(huán)比修復(fù)，小米YU7訂單火爆引發(fā)新勢力購車權(quán)益加碼-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧,邢萍 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2Q25特斯拉全球交付量環(huán)比修復(fù)：2Q25特斯拉全球交付量同比-13.5%/環(huán)比+14.1%至38.4萬輛（Model 3+Y同比-11.5%/環(huán)比+15.4%至37.4萬輛）。
6月理想交付同環(huán)比下滑，小鵬/蔚來環(huán)比企穩(wěn)：1）理想交付量同比-24.1%/環(huán)比-11.2%至36,279輛；2）小鵬交付量同比+224.4%/環(huán)比+3.2%至34,611輛；3）蔚來交付量同比+17.5%/環(huán)比+7.3%至24,925輛（樂道L60交付環(huán)比+1.9%至6,400輛、螢火蟲交付環(huán)比+6.8%至3,932輛）。
小米YU7訂單火爆引發(fā)國內(nèi)新勢力權(quán)益加碼，小鵬G7上市差異化策略清晰：特斯拉：國產(chǎn)Model 3后驅(qū)版和長續(xù)航版交付周期維持1-3周、高性能版交付周期延長至8-10周（vs.6月為1-3周），煥新版Model Y交付周期縮短至1-3周（vs.6月為2-5周）；7/1國產(chǎn)Model 3和Model Y長續(xù)航版產(chǎn)品升級（續(xù)航里程增加+百公里加速提升），其中Model 3長續(xù)航版價格上調(diào)1萬元、ModelY長續(xù)航版售價保持不變；7/31前Model 3全系享5年0息購車優(yōu)惠+限時補貼8,000元、煥新版Model Y享全系5年0息金融政策。新勢力：1）理想：除L6Pro和Max交付周期為1-3周外，L系列交付周期縮短至2-4周（vs.6月為3-5周），MEGA交付周期延長至9-13周（vs.6月為7-12周）；7月理想L6推出5年0息購車政策。2）蔚來：ET7和EC7交付周期分別維持2-3周和4-5周、ES6/EC6/ET5/ET5T交付周期縮短至2-3周（vs.6月為2-4周）、ET9交付周期延長至4-5周（vs.6月為3-4周），樂道L60交付周期維持2-4周，螢火蟲交付周期延長至4-5周（vs.6月為2-3周）；樂道7月推出3年0息金融優(yōu)惠等權(quán)益、螢火蟲維持7/31前下定可享價值超2萬元限時購車禮。3）小鵬：MonaM03長續(xù)航版本交付周期延長至2-4周（vs.6月為1-3周）、超長續(xù)航版本交付周期維持1-3周，2025款X9/G9/G6交付周期維持在1-4周左右，P7+交付周期維持1-4周，7/3小鵬G7正式上市、9分鐘大定突破1萬臺，當前交付周期為2-5周；我們判斷，G7有望憑借科技+舒適差異化定位搶占20-30萬元SUV一席之地。4）小米：6月小米交付量超2.5萬輛；SU7交付周期調(diào)整至33-52周（vs.6月為36-50周），SU7 Ultra交付周期縮短至18-21周（vs.6月為22-25周），6/26 YU7正式上市、1小時大定突破28.9萬臺，當前交付周期為38-60周；7月小米SU7延續(xù)限時權(quán)益、YU7享至高6.6萬元限時權(quán)益、SU7 Ultra享4.9萬元限時權(quán)益。5）華為：鴻蒙智行6月交付量同比+14.3%/環(huán)比+18.7%至5.3萬輛，6/27起智界全系享限時2萬元現(xiàn)金優(yōu)惠。
特斯拉Robotaxi上線，美國電動車稅收抵免提前終止或?qū)е绿厮估枨蟪袎海寒數(shù)貢r間6/22特斯拉在美國奧斯汀正式推出Robotaxi服務(wù)、6/28 Model Y首次實現(xiàn)全自動駕駛交付；7/3美國眾議院通過“大而美法案”，規(guī)定從2025/9/30起全面取消購買新電動汽車的7,500美元稅收抵免（vs.原計劃2032年底取消）。我們判斷，1）國內(nèi)外Robotaxi商業(yè)化規(guī)模上量或迎拐點突破；2）美國電動車稅收抵免提前終止或?qū)е绿厮估诿佬枨蟪袎海?）國內(nèi)新勢力購車優(yōu)惠放大或加劇消費者觀望情緒，關(guān)注2H25E以舊換新政策進展。
投資建議：1）推薦L4純視覺Robotaxi有望商業(yè)化上量的特斯拉、線控轉(zhuǎn)向供應(yīng)商耐世特；2）推薦小鵬汽車，建議關(guān)注理想汽車、蔚來、小馬智行。
風(fēng)險提示：政策波動；供應(yīng)鏈不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；爬坡不及預(yù)期。
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