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本周關(guān)注：航運(yùn)方面，關(guān)注OPEC+加大增產(chǎn)幅度；基礎(chǔ)設(shè)施方面，關(guān)注港股紅利配置價(jià)值；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢及市值彈性；快遞方面，關(guān)注25年價(jià)格競爭情況和行業(yè)估值修復(fù)潛力。
　　航運(yùn)：集運(yùn)歐線受港口擁堵影響運(yùn)價(jià)上行，OPEC+擬加大增產(chǎn)幅度。集運(yùn)，美線運(yùn)力過多導(dǎo)致運(yùn)價(jià)繼續(xù)下探；歐線受港口罷工、當(dāng)?shù)叵男萑肆Σ蛔愕扔绊?，港口擁堵同時(shí)集疏運(yùn)能力不足，運(yùn)價(jià)上行。東南亞線保持穩(wěn)定。仍需關(guān)注美國與其余國家貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展，集運(yùn)長期干線貨量或好于此前預(yù)期。油運(yùn)，伊以短暫?；鸷笥洼喪袌龌貧w供需基本面，運(yùn)價(jià)回調(diào)；OPEC+擬加大8月增產(chǎn)幅度至55萬桶/天，Q3實(shí)際貨盤將有改善。集運(yùn)股仍有支撐，預(yù)計(jì)Q2支線集運(yùn)公司業(yè)績同比表現(xiàn)較好（德翔海運(yùn)、海豐國際、中谷物流等）。油輪股仍可關(guān)注Q3邊際改善，中遠(yuǎn)海能（A+H）、招商南油。伴隨規(guī)模擴(kuò)張，中遠(yuǎn)海特未來2年具有成長性。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：港股基礎(chǔ)設(shè)施紅利資產(chǎn)仍有估值提升空間。截止周五收盤，10Y國債、30Y國債到期收益率分別為1.6%/1.9%，環(huán)比均持平，降息周期下紅利資產(chǎn)仍有配置價(jià)值，尤其關(guān)注港股紅利資產(chǎn)估值提升空間，本周紅利資產(chǎn)整體調(diào)整幅度較大，頭部高速資產(chǎn)亦有一定調(diào)整。我們認(rèn)為頭部高速今年業(yè)績穩(wěn)健、派息預(yù)期穩(wěn)定、基本面沒有變化，股價(jià)調(diào)整后股息逐漸回歸至4%左右，進(jìn)入可配置區(qū)間。港口方面，看好頭部港口板塊，作為穩(wěn)定且永續(xù)的現(xiàn)金流資產(chǎn)，當(dāng)前估值在基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)中處于偏低水平，且對(duì)景氣度的悲觀預(yù)期已經(jīng)基本體現(xiàn)，建議關(guān)注港口配置價(jià)值提升。推薦標(biāo)的：招商公路、皖通高速、東莞控股、青島港、招商港口。
　　航空：民航正式進(jìn)入暑運(yùn)，主要指標(biāo)環(huán)比快速爬升。1）高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，6月27日-7月3日，國內(nèi)機(jī)票價(jià)（撇除燃油附加費(fèi)）周環(huán)比+6%，同比2024年-2.1%，同比2019年-8.2%；國內(nèi)旅客量周環(huán)比+4.6%，同比2024年+4.4%，同比2019年+21.6%。2）供需基本面角度，出行消費(fèi)需求有一定的韌性，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)刺激政策利好國內(nèi)出行需求增長，國際出行需求有望持續(xù)向正?；謴?fù)；供給端，受全球供應(yīng)鏈不暢及飛機(jī)利用率已經(jīng)大幅恢復(fù)影響供給釋放偏緊；同時(shí)燃油成本大幅減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢明確。24年暑運(yùn)旺季運(yùn)力已經(jīng)大幅釋放、同時(shí)票價(jià)水平較23年大幅回落，今年暑運(yùn)有望實(shí)現(xiàn)主要收益指標(biāo)同比企穩(wěn)回升。推薦標(biāo)的：中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空；建議關(guān)注：中國東航。
　　快遞：需求增長較快、估值低位，近期價(jià)格有望邊際修復(fù)。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年前5月快遞業(yè)務(wù)量增長20%，全年件量仍有望維持雙位數(shù)增長；中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺(tái)興起下消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，將推動(dòng)快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。今年以來，行業(yè)盈利和估值主要受價(jià)格競爭壓制，較高強(qiáng)度價(jià)格競爭持續(xù)約一個(gè)季度后，近期受反內(nèi)卷及行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管等影響，快遞價(jià)格有望邊際修復(fù)，預(yù)計(jì)廣東地區(qū)價(jià)格環(huán)比修復(fù)0.1-0.2元，義烏地區(qū)底部價(jià)格也有望再次抬升，建議關(guān)注行業(yè)價(jià)格修復(fù)的空間和持續(xù)性。推薦標(biāo)的：中通快遞-W、圓通速遞。
　　物流：本周TAC上海出境空運(yùn)價(jià)格指數(shù)周環(huán)比0.5%，同比-7.6%。中國外運(yùn)（A股）公告出售資產(chǎn)，25年或?qū)⒋_認(rèn)較大非經(jīng)常收益，對(duì)分紅有積極貢獻(xiàn)，推薦標(biāo)的：中國外運(yùn)（A股）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等