>> 浙商證券-2025年二季度煤炭板塊業(yè)績前瞻：二季度價格承壓，期待反內(nèi)卷政策-250705
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 1313KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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煤炭供應(yīng)：2025年1-6月，煤炭20大集團銷量出現(xiàn)小幅下滑，全國煤炭產(chǎn)量同比繼續(xù)增長。
20大集團：1-6月，銷量日均值684.1萬噸，同比減少3.8%；6月日均值667.7萬噸，同比減少5.9%。
全國煤炭產(chǎn)量：1-5月，產(chǎn)量19.9億噸，同比增長6%；5月產(chǎn)量4億噸，同比增長4.2%。
煤及褐煤進口：1-6月，進口1.9億噸，同比減少7.9%；6月進口3604萬噸，同比減少17.7%。
煤炭需求：2025年1-5月全國煤炭累計消費量略增，其中5月同比回升1.3%。
商品煤消費量：1-5月，耗煤20.5億噸，同比增長0.5%；5月耗煤3.9億噸，同比增長1.3%。電力行業(yè)：1-5月，耗煤11.4億噸，同比減少2.2%；5月耗煤2億噸，同比增長0.5%?；ば袠I(yè)：1-5月，耗煤1.8億噸，同比增長11.7%；5月耗煤0.4億噸，同比增長15.3%。建材行業(yè)：1-5月，耗煤1.9億噸，同比減少2.7%；5月耗煤0.5億噸，同比減少5%。鋼鐵行業(yè)：1-5月，耗煤2.9億噸，同比增長2%；5月耗煤0.6億噸，同比減少0.8%。
煤炭價格：1-6月煤炭價格整體出現(xiàn)不同程度回落。
動力煤（廣州港）780.5元/噸，同比減少146.7元/噸，減少15.8%；煉焦煤（京唐港）1378.7元/噸，同比減少875元/噸，減少38.8%；無煙煤（陽泉）886.6元/噸，同比減少98.9元/噸，減少10%。
二季度煤炭行業(yè)業(yè)績前瞻：
根據(jù)20大集團二季度銷量數(shù)據(jù)，參考全國煤炭產(chǎn)量、上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)、煤炭價格情況等，預計2025年二季度，煤炭企業(yè)業(yè)績整體業(yè)績下滑。動力煤板塊業(yè)績預計下滑25%左右；煉焦煤板塊業(yè)績預計下滑較多，無煙煤板塊業(yè)績預計下滑15%左右。
投資建議：二季度受關(guān)稅事件、需求偏弱等因素影響，總需求較差，庫存高位，煤價下降，二季度業(yè)績整體壓力較大，擁有長協(xié)煤的動力煤公司業(yè)績跌幅相對較小。政策方面，煤炭協(xié)會發(fā)倡議要求，控制產(chǎn)量，提高質(zhì)量；中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。當前供需基本面改善，但旺季過后有隱憂，政策出臺預期增加，維持行業(yè)“看好”評級。逢低布局高股息動力煤公司和困境反轉(zhuǎn)公司。優(yōu)先關(guān)注動力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源等以及困境反轉(zhuǎn)焦炭公司陜西黑貓、金能科技等。
風險提示：海外經(jīng)濟放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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