>> 華金證券-技源集團(603262)新股覆蓋研究-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
703KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（7月9日）有一家主板上市公司“技源集團”詢價。
技源集團（603262）：公司是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.47億元/8.92億元/10.02億元，YOY依次為18.19%/-5.84%/12.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元/1.60億元/1.74億元，YOY依次為29.34%/12.63%/9.02%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司2025年1-6月營業(yè)收入較上年同期增長15.03%至27.36%，歸母凈利潤較上年同期增長8.56%至19.20%。
投資亮點：1、公司深耕膳食營養(yǎng)補充領域20余年，現(xiàn)已發(fā)展成為全球HMB原料的領軍企業(yè)和高品質氨糖產(chǎn)品的核心供應商。公司自2002年成立以來、深耕膳食營養(yǎng)補充領域20余年，擁有以美籍實控人周京石先生為首的核心技術及管理團隊；其中周京石先生曾就職于安利、雅芳全球知名護理公司，且多位管理層及技術人員具備營養(yǎng)原料領域從業(yè)經(jīng)驗。在核心團隊的帶領下，公司逐步發(fā)展為國內(nèi)少數(shù)從營養(yǎng)原料最前端到成品制劑生產(chǎn)后端垂直整合的企業(yè)、形成較強的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。分產(chǎn)品來看：1）HMB主要應用于肌肉健康領域；公司是全球HMB原料龍頭供應商，同時也是HMB原料最主要的推動者之一、HMB在中國新食品原料認證及巴西ANVISA認證等新興市場的準入均由公司主導推動。目前，公司已與HMB產(chǎn)品采購量占六成以上的主要客戶雅培集團達成了長期供貨協(xié)議、系雅培集團HMB產(chǎn)品的首選供應商；結合庶正康訊及QYResearch統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022-2024年公司HMB產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的市場份額均達50%以上，龍頭地位穩(wěn)固。2）氨基葡萄糖主要應用于關節(jié)健康領域；公司是全球氨糖產(chǎn)業(yè)的核心供應商之一，其Glucosa Green品牌氨糖原料已具備較高市場認可度，并與Nutramax、Blackmores、Royal Canin等國內(nèi)外知名品牌客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系；結合庶正康訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年公司氨糖產(chǎn)品的全球市占率達12.6%，領先優(yōu)勢顯著?？紤]到膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品除應用于運動營養(yǎng)、中老年健康等領域外，正進一步拓展至體重管理、動物營養(yǎng)等場景，預計未來市場發(fā)展前景廣闊。2、公司繼續(xù)圍繞運動營養(yǎng)、關節(jié)健康領域，積極布局ATP、7-Keto、2-HOBA等創(chuàng)新原料；報告期內(nèi)，上述產(chǎn)品已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化銷售。具體來看，（1）ATP三磷酸腺苷主要應用于運動營養(yǎng)領域；運動過程中，及時補充ATP有利于增強肌肉力量，減緩疲憊感，提升高強度運動下的表現(xiàn)。公司品牌原料Peak ATP已在運動營養(yǎng)領域擁有較高的知名度，成功進入Hormel Foods、Agropur Ingredients等知名品牌客戶供應鏈。（2）7-Keto來源于激素DHEA的代謝產(chǎn)物，但7-Keto具有比DHEA更強的生理活性，特別是在抗衰老、增強免疫力、增加骨密度和肌肉活力、減肥等方面有較強的作用，且其無毒副作用，比DHEA更為有效安全，被廣泛應用于膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品。目前，公司已向Lonza等知名品牌客戶供應高品質7-Keto產(chǎn)品。（3）2-HOBA水楊胺是一種高效靶向性抗氧化生物活性成分，可以有效保護體內(nèi)蛋白質和脂質不被親電試劑修飾，從而保證細胞健康狀態(tài)，促進免疫系統(tǒng)正常工作，在減緩細胞衰老和修復細胞功能中的效果顯著，在膳食營養(yǎng)補充領域擁有良好的應用前景。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推動2-HOBA產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化落地，目前已實現(xiàn)產(chǎn)品銷售及終端產(chǎn)品應用。
同行業(yè)上市公司對比：據(jù)業(yè)務的相似性，選取仙樂健康、嘉必優(yōu)、華恒生物為技源集團的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年度可比公司的平均收入規(guī)模為23.15億元、平均PE-TTM（剔除異常值/算數(shù)平均）為25.22X、銷售毛利率為33.33%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均，銷售毛利率水平則處于行業(yè)中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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