>> 交銀國際-每日晨報-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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美國6月非農(nóng)新增就業(yè)14.7萬人，超出市場預期的11萬人。失業(yè)率意外回落至4.1%。平均時薪同比增速降至3.7%，環(huán)比增速放緩至0.2%。此次超預期的就業(yè)數(shù)據(jù)也是特朗普執(zhí)政以來連續(xù)第四個月好于預期，盡管其一再施壓并呼吁降息，但強勁非農(nóng)數(shù)據(jù)無疑強化了美聯(lián)儲在采取觀望立場的合理性，同時也為持續(xù)面臨降息施壓的美聯(lián)儲提供了更充分的政策空間。超預期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場降息預期降溫，7月降息概率由26.7%降至4.3%，9月降息概率也從69.1%稍稍回落至62.4%。
本周稍早公布的ADP就業(yè)萎縮3.3萬人，核心差異在于ADP僅統(tǒng)計私人部門就業(yè)而不包含政府部門就業(yè)。6月政府部門新增就業(yè)7.3萬人，貢獻了本月非農(nóng)新增就業(yè)的一半。另一方面，6月新增就業(yè)呈現(xiàn)出明顯的結構性特征：政府裁員、人工智能發(fā)展驅使科技行業(yè)主動裁員，壓縮了對行政類和高技能勞動者的需求。新增移民銳減趨勢下，勞動力供給的減少意味著失業(yè)率分母基數(shù)的下降，也解釋了為何在新增就業(yè)放緩的背景下，失業(yè)率仍能從4.2%回落至4.1%，主要是由于勞動參與率下降而非就業(yè)需求的實質(zhì)性改善。
我們認為6月超預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)大大降低了短期內(nèi)降息的緊迫性，7月降息已缺乏充分理由，而9月能否降息還需觀察通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)?？紤]到關稅帶來的通脹具有一次性和結構性特征，下一次降息窗口可能要等到4季度，即關稅漲價效應逐步消退之后。
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