>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：國內(nèi)用電負(fù)荷創(chuàng)新高，5月全國用氣回暖-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
1042KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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本期投資提示：
電力：全國電力負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。近期全國多地高溫悶熱天氣疊加經(jīng)濟增長雙重拉動，7月4日全國電力負(fù)荷創(chuàng)出歷史新高。7月4日，全國最大電力負(fù)荷達(dá)到14.65億千瓦，較6月底上升約2億千瓦，較去年同期增長接近1.5億千瓦。華東電網(wǎng)負(fù)荷達(dá)4.22億千瓦，空調(diào)負(fù)荷占比約37%。入夏以來，華東地區(qū)，蒙東、江蘇、安徽、山東、河南、湖北等6個?。▍^(qū)）電網(wǎng)已創(chuàng)歷史新高。據(jù)中國氣象局預(yù)測，7月4日至10日，黃淮、江漢、江南等地將出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣。預(yù)計華東、華中地區(qū)電力負(fù)荷還將不斷攀升，帶動全國電力負(fù)荷持續(xù)增長。
天然氣：5月全國天然氣表觀消費量同比增長2.4%。2025年5月，全國天然氣表觀消費量364.2億m3，同比增長2.4%，1-5月消費量達(dá)1768.9億m3，同比下降1.3%。5月單月我國天然氣產(chǎn)量221億m3,同比增長9.1%。天然氣需求側(cè)景氣度有所回升，我們判斷主要原因如下：1）全國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步向好，上游管道氣及LNG成本處在相對低位，價格敏感型工商業(yè)需求有所修復(fù)。2）今年全國氣溫普遍較高，5月部分地區(qū)出現(xiàn)35℃以上的高溫天，帶動氣電需求快速增長。展望未來，美國、中東等主產(chǎn)區(qū)LNG出口能力有望快速提升，長期可提升海氣經(jīng)濟性。日前加拿大天然液化氣首船啟航亞洲，全球LNG供給多元，供需有望持續(xù)走寬。同時國際油價中樞整體下降，利好掛鉤油價長協(xié)資源成本回落，進(jìn)一步帶動我國天然氣綜合成本下降。成本回落利好價格敏感型需求長期回歸，疊加全國范圍內(nèi)順價推進(jìn)，城燃行業(yè)量利回升仍然值得期待。
全球天然氣供需格局平衡，各地氣價漲跌互現(xiàn)。截至7月4日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$3.41/mmBtu，周度環(huán)比漲幅0.22%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€32.50/MWh，周度環(huán)比跌幅0.31%。英國NBP現(xiàn)貨價格78.50 pence/therm，周度環(huán)比漲幅3.29%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$12.7/mmBtu，周度跌幅3.05%。LNG全國出廠價4412元/噸，周度環(huán)比跌幅0.02%。近期美國天然氣供需兩端均有提升，天然氣庫存增量仍保持在較高水平，天然氣現(xiàn)貨價格低位震蕩而期貨價格有所回落。近期受高溫天氣影響歐洲天然氣需求偏強，而挪威管道維修逐步結(jié)束，供給有所恢復(fù)，在中東地緣政治降溫風(fēng)險溢價回落的背景下，歐洲氣價低位震蕩。亞洲地區(qū)需求整體保持相對疲軟，太平洋地區(qū)供給有所增加同時加拿大提供新增供給渠道，供需偏寬松東北亞LNG現(xiàn)貨價格自高位連續(xù)兩周回落。
投資分析意見：1）電力：水電：大水電具有梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，2024年底高蓄能保證今年發(fā)電能力，一季度業(yè)績有望取得開門紅，推薦國投電力、川投能源、長江電力、華能水電。綠電：綠電環(huán)境價值釋放，新能源全面市場化后風(fēng)電盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍源電力、華潤電力、三峽能源。核電：2022-2023核準(zhǔn)新增10臺機組，2024年核準(zhǔn)11臺再創(chuàng)新高，看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）?；痣姡喝萘侩妰r與輔助服務(wù)市場化定價等政策的連續(xù)出臺，有利于穩(wěn)定火電綜合盈利能力。燃料成本和財務(wù)費用還有下降空間，推薦華電國際、建投能源、物產(chǎn)環(huán)能。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、華潤燃?xì)?、中國燃?xì)狻Ｍ瑫r推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動力；SAF持續(xù)量價齊升，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境。
風(fēng)險提示：天然氣價格高波動風(fēng)險、國內(nèi)順價機制落地情況不及預(yù)期風(fēng)險、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)環(huán)境價值兌現(xiàn)風(fēng)險、電價下降風(fēng)險。
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