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海外宏觀：6月非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，推遲了市場對聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，美元指數(shù)小幅反彈，而周內(nèi)“大而美”法案的落地將加重美國赤字壓力。6月美國新增非農(nóng)就業(yè)再次好于預(yù)期，其中政府就業(yè)大幅反彈、而私人部門就業(yè)回落較多；6月永久失業(yè)人數(shù)占比上升，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)亦持續(xù)上升，疊加時(shí)薪增長放緩，指向就業(yè)市場隱憂。7月4日美國“大而美”法案落地，對美國經(jīng)濟(jì)長期提振或有限，而將未來10年美國赤字增加3.3萬億美元。
　　國內(nèi)宏觀：經(jīng)濟(jì)基本面韌中有升；周內(nèi)“反內(nèi)卷”政策配合價(jià)格低位，推動(dòng)螺紋、玻璃、多晶硅等短期反彈。6月中國制造業(yè)PMI回升，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)亦有所改善。7月1日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出“依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出等”，早在2024年7月政治局會(huì)議就將“內(nèi)卷”提到中央層面。內(nèi)需導(dǎo)向的商品如焦煤、螺紋、玻璃等，以及年初以來持續(xù)下跌的多晶硅等，周內(nèi)受“反內(nèi)卷”政策擾動(dòng)較大。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：對于大類資產(chǎn)而言，國內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，政策驅(qū)動(dòng)邏輯強(qiáng)化；四季度國內(nèi)增量政策落地概率更高，關(guān)注后續(xù)供給側(cè)破“內(nèi)卷”對資產(chǎn)的影響。海外關(guān)注關(guān)稅摩擦、地緣風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)展，長線來看弱美元格局延續(xù)，警惕波動(dòng)率跳升，關(guān)注非美元資產(chǎn)。保持對黃金等資源品戰(zhàn)略配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱