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黑色：宏觀利好情緒繼續(xù)推動(dòng)上
　　“反內(nèi)卷”疊加唐山減排進(jìn)一步強(qiáng)化供給減量預(yù)期，樂(lè)觀情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，現(xiàn)貨和期貨共振上行。與此同時(shí)，爐料也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，形成正反饋驅(qū)動(dòng)。黑色基本面處于相對(duì)均衡狀態(tài)，各環(huán)節(jié)矛盾均不明顯，鐵水小幅回落同比維持高位，鋼材保持低庫(kù)存。淡季悲觀預(yù)期修復(fù)，價(jià)格重心回升至4-5月區(qū)間。此次利好預(yù)計(jì)能刺激貿(mào)易商等中游環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)，提升現(xiàn)貨流動(dòng)性。后續(xù)則需要關(guān)注政策具體落實(shí)情況以及需求轉(zhuǎn)弱程度，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　1、鐵元素方面，供應(yīng)端壓力較小，需求端鋼企盈利率持穩(wěn)，鋼企鐵水小幅下降，同比保持高位。到港環(huán)比下降疊加需求高位，港口小幅去庫(kù)。雖然前期海外礦山?jīng)_發(fā)運(yùn)將在幾周內(nèi)到港，礦石有階段性小幅累庫(kù)預(yù)期，但幅度有限，整體供需矛盾不突出。近日市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，鐵礦盤面震蕩上行。
　　2、碳元素方面，煤礦主產(chǎn)區(qū)山西受前期安監(jiān)、環(huán)保影響停限產(chǎn)的煤礦，生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，但是部分區(qū)域內(nèi)供給仍有減量情況，其中呂梁中陽(yáng)地區(qū)部分煤礦受換工作面、換設(shè)備等因素影響，有集中停限產(chǎn)情況，總體供給緩慢恢復(fù)。進(jìn)口端，甘其毛都口岸通關(guān)延續(xù)低位，澳煤價(jià)格繼續(xù)倒掛。需求端，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)中略降，短期焦煤剛需仍存，下游焦企采購(gòu)積極，市場(chǎng)交投氛圍較為活躍，近日煤礦線上競(jìng)拍成交率均處高位，上游煤礦持續(xù)去庫(kù)?？傮w上，當(dāng)前基本面供需矛盾暫不突出，短期盤面仍有支撐。
　　3、合金方面，硅錳開(kāi)工存在回升預(yù)期，鋼材產(chǎn)量高位的持續(xù)性存疑，硅錳供需缺口趨于收窄，價(jià)格上行仍存阻力；但近期港口礦價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，成本支撐下價(jià)格的下方空間也較為有限，短期預(yù)計(jì)盤面將以震蕩運(yùn)行為主。硅鐵25500kva以下產(chǎn)能基本出清，目前主產(chǎn)區(qū)少數(shù)小爐型基本處于關(guān)停狀態(tài)，“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”政策導(dǎo)向?qū)κ袌?chǎng)供應(yīng)壓力的緩解作用有限，昨日市場(chǎng)情緒降溫、盤面走勢(shì)偏弱。當(dāng)前硅鐵供需關(guān)系較為健康，但后市供需缺口存在回補(bǔ)可能，硅鐵價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫(kù)存累積，淡季壓力仍存。沙河產(chǎn)銷一般，整體剛需為主。供應(yīng)端，還有3條產(chǎn)線待出玻璃，近期有一條產(chǎn)線計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，供給端壓力仍存。上游小幅去庫(kù)，自身矛盾不突出。近期反內(nèi)卷情緒升溫，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端減產(chǎn)擔(dān)憂回升，中期觀察下游需求能否被帶動(dòng)。純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，市場(chǎng)傳光伏行業(yè)反內(nèi)卷，預(yù)期日熔大幅減量，當(dāng)前光伏日熔已有小幅下滑，重堿需求走平，需求預(yù)期偏弱。輕堿端下游需求較弱，廠家持續(xù)降價(jià)。情緒干擾盤面，長(zhǎng)期過(guò)剩格局難改，建議企業(yè)抓住短期正反饋套?？臻g。
　　整體而言，“反內(nèi)卷”成為近期盤面主導(dǎo)邏輯，雖然情緒持續(xù)性有待觀察，但現(xiàn)貨基本面尚可的背景下盤面近期易漲難跌。后續(xù)主要關(guān)注政策落實(shí)情況以及淡季需求是否如期轉(zhuǎn)弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：基建發(fā)？，出？放量，爐料供給受限（上險(xiǎn)）；需求證偽，成材累庫(kù)（下險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩