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股指期貨方面，市場(chǎng)解讀“反內(nèi)卷”為反彈而非反轉(zhuǎn)?！胺磧?nèi)卷”政策方面，市場(chǎng)解讀為價(jià)格反彈而非反轉(zhuǎn)，多晶硅、焦煤等相關(guān)行業(yè)的商品價(jià)格漲勢(shì)放緩，甚至出現(xiàn)下跌，連帶股市中煤炭、交運(yùn)、鋼鐵行業(yè)領(lǐng)跌，仍等待落地措施實(shí)質(zhì)性改善供需平衡表。排除通脹鏈主線機(jī)會(huì)后，資金在零散熱點(diǎn)行業(yè)輪動(dòng)，創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展、美越達(dá)成貿(mào)易協(xié)定、固態(tài)電池技術(shù)突破等，催化電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)漲。其余能見(jiàn)度較高的主線，還有半年報(bào)預(yù)增主題，延續(xù)至7月中旬。高位震蕩期，缺少能催化量能放大的主線，操作上弱化趨勢(shì)方向判斷，更多關(guān)注多遠(yuǎn)月、空近月的套利機(jī)會(huì)。
　　股指期權(quán)方面，備兌防御為主。期權(quán)方面，市場(chǎng)成交額小幅回升，但整體交易流動(dòng)性依舊低迷。隱含波動(dòng)率的變化也僅僅對(duì)應(yīng)行情當(dāng)日漲跌，中證1000股指期權(quán)隱含波動(dòng)率回落0.39%，滬市500ETF期權(quán)隱波下行0.18%。當(dāng)前期權(quán)流動(dòng)性和波動(dòng)率的雙重低迷，疊加情緒指標(biāo)的潛在指引失效，指數(shù)標(biāo)的上方存在阻力位，行情走勢(shì)震蕩延續(xù)，期權(quán)端仍建議備兌防御為主。
　　國(guó)債期貨方面，短端表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)端。昨日長(zhǎng)端多頭情緒邊際減弱，一方面，股債蹺蹺板效應(yīng)也較為明顯，前期股市震蕩上漲，壓制債市情緒，T主力合約震蕩下跌；下午14點(diǎn)左右，股市轉(zhuǎn)為震蕩，債市情緒有所回暖，另一方面，長(zhǎng)端期貨在連續(xù)2個(gè)交易日上漲后，多頭止盈動(dòng)力有所增強(qiáng)。后續(xù)來(lái)看，央行繼續(xù)提及關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化和資金空轉(zhuǎn)，央行流動(dòng)性投放上可能也較為克制，且7月新增地方債供給規(guī)?？赡苋云?，利率下行空間有限；7月9日多數(shù)國(guó)家對(duì)等關(guān)稅90天暫緩期截止，關(guān)稅對(duì)債市的擾動(dòng)可能增強(qiáng)，短期預(yù)計(jì)債市延續(xù)震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）微盤(pán)股踩踏，2）美元流動(dòng)性惡化；3）期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性不及預(yù)期；4）關(guān)稅超預(yù)期；5）供給超預(yù)期；6）貨幣寬松超預(yù)期。