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2025年分紅的預(yù)估:根據(jù)預(yù)估，2025年全年滬深300的分紅點(diǎn)數(shù)約為101.40點(diǎn),股息率2.95%;上證50的分紅點(diǎn)數(shù)約為81.96點(diǎn),股息率3.48%;中證500的分紅點(diǎn)數(shù)約為84.34點(diǎn)，股息率1.62%;中證1000的分紅點(diǎn)數(shù)約為75.13點(diǎn)，股息率1.41%。
　　基差建議:根據(jù)7月3日的數(shù)據(jù)，剔除分紅后IF當(dāng)月、次月、當(dāng)季、下季的年化折溢價(jià)率分別為0.24%、—1.98%、-1.55%、-2.05%;剔除分紅后IH當(dāng)月、次月、當(dāng)季、下季年化折溢價(jià)率分別為5.25%、1.14%、1.30%、1.29%;剔除分紅后IC當(dāng)月、次月、當(dāng)季、下季年化折溢價(jià)率分別為-14.98%、-11.94%、—10.33%、-9.13%;剔除分紅后IM當(dāng)月、次月、當(dāng)季、下季年化折溢價(jià)率分別為-20.52%、-16.10%、-13.85%、—12.14%。貼水在上周快速收斂后重新進(jìn)入下行區(qū)間，建議空頭季月開倉。多頭考慮當(dāng)月開倉吃貼水。
　　移倉建議:根據(jù)7月3日的數(shù)據(jù)，剔除分紅后IF當(dāng)月移倉至次月、當(dāng)季、下季的年化移倉成本分別為3.18%、1.98%、2.29%;剔除分紅后H當(dāng)月移倉至次月、當(dāng)季、下季的年化移倉成本分別為1.06%、-0.36%、—0.91%;剔除分紅后IC當(dāng)月移倉至次月、當(dāng)季、下季的年化移倉成本分別為10.40%、9.30%、8.63%;剔除分紅后IM當(dāng)月移倉至次月、當(dāng)季、下季的年化移倉成本分別為13.33%、12.23%、11.57%?？缙趦r(jià)差重新走闊，空頭可移倉至季月，多頭可續(xù)持或轉(zhuǎn)持部分近月倉位。
　　期權(quán)波動(dòng)率校正:截至7月3日分紅校正后，I02507看漲期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率上升5.11%，102508看跌期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率下降2.18%;102507看漲看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率差額均值上升10.19%;102508看漲看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率差額均值上升6.84%。截至7月3日分紅校正后，MO2507看漲期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率上升2.46%，MO2507看跌期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率下降2.47%;MO2507看漲看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率差額均值上升6.79%;MO2508看漲看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率差額均值上升2.64%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:若小微盤短時(shí)間內(nèi)擁擠再度釋放，可能導(dǎo)致新一輪收斂。