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回顧與展望：消費(fèi)分級(jí)時(shí)代來(lái)臨，情緒消費(fèi)興起帶火相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó)消費(fèi)現(xiàn)狀已從過(guò)去的“消費(fèi)升級(jí)”逐步進(jìn)入到“消費(fèi)分級(jí)”的新階段，具體體現(xiàn)為：1）更加追求性價(jià)比：對(duì)于那些技術(shù)附加值較低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的傳統(tǒng)消費(fèi)品，消費(fèi)者表現(xiàn)出更理性、更追求性價(jià)比的行為；2）愿意對(duì)部分新型產(chǎn)品或服務(wù)付出一定溢價(jià)?？旃?jié)奏的生活方式和信息過(guò)載等因素影響當(dāng)代人的心理健康，推動(dòng)情緒消費(fèi)興起，加之隨著時(shí)代的發(fā)展，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)從生存型消費(fèi)往享受型、精神型消費(fèi)擴(kuò)展，潮玩、古法金、美容護(hù)膚等相關(guān)行業(yè)受到追捧。
　　潮玩：我國(guó)潮玩市場(chǎng)快速擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。受益于人均可支配收入的增長(zhǎng)、情緒消費(fèi)興起以及國(guó)內(nèi)潮流文化和優(yōu)質(zhì)IP的崛起，我國(guó)潮玩市場(chǎng)近年來(lái)快速擴(kuò)容，2020-2024年規(guī)模從229億元增長(zhǎng)至763億元，CAGR高達(dá)35.11%。從日本潮玩行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，2021年CR3為45%，行業(yè)存在頭部效應(yīng)，且龍頭通過(guò)布局全產(chǎn)業(yè)鏈提升效率，快速相應(yīng)市場(chǎng)需求，同時(shí)，擁有豐富的IP資源和優(yōu)秀的IP孵化能力，能很好地覆蓋各個(gè)層次消費(fèi)者的需求，并實(shí)施全球化戰(zhàn)略，以多元化的市場(chǎng)分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。反觀中國(guó)，當(dāng)前我國(guó)潮玩市場(chǎng)相對(duì)較為分散，2021年CR5為26%，未來(lái)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈、擁有優(yōu)質(zhì)IP資源、渠道布局廣泛的潮玩企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，建議關(guān)注潮玩龍頭企業(yè)。
　　黃金珠寶：渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，板塊高分紅具有防御屬性。金價(jià)的快速上漲抑制了黃金珠寶的消費(fèi)需求，不少黃金珠寶企業(yè)門店拓展放緩甚至出現(xiàn)閉店的情況，但同時(shí)，仍有部分優(yōu)秀的企業(yè)憑借精湛的工藝設(shè)計(jì)和營(yíng)銷成功吸引消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在，加之美國(guó)加征關(guān)稅的政策進(jìn)一步提升黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，且新興經(jīng)濟(jì)體為分散風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)購(gòu)入黃金，金價(jià)或?qū)⒈焕^續(xù)推高。未來(lái)隨著黃金飾品工藝提升以及“悅己”消費(fèi)觀念的深入，黃金珠寶首飾在非婚嫁場(chǎng)景的滲透率有望進(jìn)一步提升?？春米⒅禺a(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、品牌勢(shì)能強(qiáng)、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。
　　化妝品：國(guó)潮崛起趨勢(shì)明顯，優(yōu)秀國(guó)貨品牌突圍。短期化妝品行業(yè)整體增長(zhǎng)動(dòng)力偏弱，“618”大促部分國(guó)貨品牌發(fā)展勢(shì)頭保持良好。供給端方面，國(guó)貨美妝企業(yè)越來(lái)越注重研發(fā)投入，不少國(guó)貨品牌憑借出眾的產(chǎn)品力和營(yíng)銷手法脫穎而出，即便在行業(yè)需求疲軟的背景下依然取得亮眼增長(zhǎng)。需求端方面，年輕一代消費(fèi)者對(duì)于國(guó)貨美妝品牌的接受度提高，國(guó)貨品牌有望進(jìn)一步搶奪國(guó)外品牌的份額，實(shí)現(xiàn)市占率提升。建議關(guān)注強(qiáng)研發(fā)、產(chǎn)品力和營(yíng)銷能力優(yōu)秀的國(guó)貨化妝品龍頭公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。