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商貿(mào)零售板塊震蕩下行，上周下跌0.16%
　　根據(jù)wind，上周，商貿(mào)零售報(bào)收2152.72點(diǎn)，下跌0.16%，漲幅排名位列申萬一級(jí)行業(yè)第27位，跑輸滬深300指數(shù)1.7個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易Ⅱ報(bào)收4029.21點(diǎn)，下跌0.65%；一般零售報(bào)收3400.11點(diǎn)，下跌1.02%；專業(yè)連鎖Ⅱ報(bào)收5163.93點(diǎn)，上漲0.9%；互聯(lián)網(wǎng)電商報(bào)收11347.98點(diǎn)，上漲1.83%。
　　商貿(mào)零售板塊PE（ttm）37.92X，PB（lf）1.81X
　　根據(jù)wind，當(dāng)前商貿(mào)零售板塊PE為37.92X，相較上周環(huán)比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，近一年P(guān)E最大值為40.45X，最小值為21.85X；當(dāng)前PB為1.81X，近一年P(guān)B最大值為2.02X，最小值為1.18X。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)
　?。?）補(bǔ)貼政策見成效，6月促銷活動(dòng)多平臺(tái)熱度創(chuàng)新高：2025年“618”活動(dòng)中，線上線下參與規(guī)模進(jìn)一步壯大。京東平臺(tái)3C、家電品類的規(guī)模、增速穩(wěn)居行業(yè)第一，服飾美妝、日百品類增速領(lǐng)跑行業(yè)；天貓平臺(tái)家電、數(shù)碼、美護(hù)成交額領(lǐng)先，此外跨境電商也積極參與618；拼多多“千億扶持”、百億補(bǔ)貼等多重政策驅(qū)動(dòng)全品類增長；蘇寧易購家電3C以舊換新消費(fèi)熱度不減，全國門店客流同比增長105%。（來源：網(wǎng)易科技）
　　投資建議
　　“618”促銷活動(dòng)的數(shù)據(jù)顯示了國內(nèi)消費(fèi)仍然具備較大潛力，在國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長政策持續(xù)刺激推進(jìn)下，國內(nèi)線下消費(fèi)能力與意愿有望進(jìn)一步走高，尤其是數(shù)碼產(chǎn)品、家電產(chǎn)品等，建議重點(diǎn)關(guān)注以舊換新政策下后續(xù)消費(fèi)持續(xù)能力。
　　美容護(hù)理行業(yè)，當(dāng)下理性消費(fèi)背景下，國產(chǎn)品牌更具備性價(jià)比優(yōu)勢，近年來國潮的興起為國產(chǎn)品牌提供了良好的機(jī)遇，消費(fèi)者認(rèn)可度持續(xù)提升，未來滲透率有進(jìn)一步提升的空間。今年618促銷規(guī)則簡化，期間國貨美妝品牌表現(xiàn)亮眼，珀萊雅競爭地位穩(wěn)固、毛戈平彩妝排名上升，但618集中囤貨后的7、8兩月，除防曬產(chǎn)品外的其他護(hù)膚彩妝品來到銷售淡季，謹(jǐn)慎關(guān)注行情波動(dòng)情況。
　　此外輕工、旅游等方向，全國中小學(xué)生暑假確定于7月7日開始，旅游旺季到來，關(guān)注中長徒旅游熱度催化下的酒店、知名景點(diǎn)及相關(guān)主題景區(qū)等板塊上漲潛力。
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：（1）新消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的線下零售新業(yè)態(tài)，如晨光股份；（2）國貨美容護(hù)理頭部品牌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）居民消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）復(fù)雜外部形勢下的外貿(mào)業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。