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上周鋼價(jià)環(huán)比上升。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比升90元/噸至3180元/噸，漲幅2.91%；期貨價(jià)格環(huán)比升77元/噸至3072元/噸，漲幅2.57%。上周熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比升50元/噸至3290元/噸，漲幅1.54%；期貨價(jià)格環(huán)比升80元/噸至3201元/噸，漲幅2.56%。上周上海中板價(jià)格環(huán)比升40元/噸至3320元/噸，漲幅1.22%；上周冷卷價(jià)格環(huán)比升140元/噸至4000元/噸，漲幅3.63%；上周線材環(huán)比升100元/噸至3530元/噸，漲幅2.92%。短期行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季階段，我們預(yù)期鋼鐵需求將維持震蕩趨弱態(tài)勢(shì)，總庫(kù)存或逐步轉(zhuǎn)入累庫(kù)通道。但展望來看，我們認(rèn)為從供需兩方面來看，需求將逐步觸底，繼續(xù)下降的動(dòng)力不強(qiáng)；供給端來看，即便不考慮供給政策，目前行業(yè)虧損時(shí)間已經(jīng)較長(zhǎng)，供給的市場(chǎng)化出清已開始出現(xiàn)，我們預(yù)期鋼鐵行業(yè)正在逐步走出底部。
　　全國(guó)247家鋼廠高爐開工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周全國(guó)電爐開工率58.97%，環(huán)比上周降2.57個(gè)百分點(diǎn)；上周電爐產(chǎn)能利用率為51.47%，環(huán)比上周降0.89個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開工率83.46%，較上一周降0.36個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為90.29%，較上一周降0.54個(gè)百分點(diǎn)。上周247家鋼企盈利率為59.31%，較上一周持平。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上升，期貨價(jià)格環(huán)比上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，期貨價(jià)格環(huán)比上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）上升16元/噸至728元/噸，漲幅2.25%；鐵礦石主力期貨價(jià)格上升16元/噸至732.5元/噸，漲幅2.23%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格為1310元/噸，環(huán)比持平；焦炭期貨價(jià)格上升11.5元/噸至1433元/噸，漲幅0.81%。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格為1050元/噸，環(huán)比持平；焦煤期貨價(jià)格下降8元/噸至839.5元/噸，跌幅0.94%。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼的平均噸毛利為221.7元/噸，較上一周升76.1元/噸，熱卷模擬平均噸毛利133.7元/噸，較上一周升42.1元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月的平均生產(chǎn)利潤(rùn)升98.7元/噸至200.6元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月的平均生產(chǎn)利潤(rùn)升64.7元/噸至112.6元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期來看，產(chǎn)業(yè)集中度提升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本優(yōu)勢(shì)的鋼企將充分受益；在環(huán)保加嚴(yán)、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力將更加凸顯。重點(diǎn)推薦：1）技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵、首鋼股份，低成本與彈性鋼企方大特鋼、新鋼股份；2）低估值高股息具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭中信特鋼、甬金股份；高壁壘材料公司久立特材、翔樓新材、鉑科新材；高溫合金龍頭圖南股份、撫順特鋼，中洲特材；3）需求復(fù)蘇趨勢(shì)下，看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份、鄂爾多斯、永興材料、包鋼股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端收縮不及預(yù)期，需求大幅下降。