>> 西部證券-有色金屬行業(yè)周報：反內(nèi)卷政策催化，鋼鐵板塊迎產(chǎn)能出清與價值重估機遇-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周核心關(guān)注一：中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，釋放國家層面“反內(nèi)卷”政策新信號。
7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，直指“內(nèi)卷式”競爭治理，明確提出“推動落后產(chǎn)能有序退出”，各行各業(yè)迅速響應(yīng)。其中，光伏、鋼鐵、水泥行業(yè)反應(yīng)敏捷，已迅速開展減產(chǎn)工作。國內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7月起集體減產(chǎn)30%，以緩解行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭；中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，明確將優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；在鋼鐵行業(yè)，部分鋼廠近期已收到減排限產(chǎn)通知。
本周核心關(guān)注二：美國眾議院通過特朗普4萬億美元減稅法案程序投票。美國東部時間7月3日凌晨，美國共和黨掌控的國會眾議院推進了總統(tǒng)特朗普的大規(guī)模減稅及支出法案，為后續(xù)的全面辯論和最終表決掃清了障礙。法案內(nèi)容涵蓋大規(guī)模減稅措施和支出調(diào)整。在減稅方面，法案計劃延長特朗普第一任期內(nèi)2017年通過的企業(yè)和個人減稅政策，并對小費、汽車貸款等提供新的稅收減免。該法案將在未來十年內(nèi)減稅約4萬億美元。另美國國會預(yù)算辦公室估算顯示，該法案將導(dǎo)致美國國債在十年內(nèi)增加3.3萬億美元。法案還提出將聯(lián)邦債務(wù)上限再提高5萬億美元。
本周核心關(guān)注三：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼公布，降息預(yù)期搖擺。
6月ADP私營部門就業(yè)意外減少3.3萬人（預(yù)期+9.5萬），為2020年4月以來最大跌幅，引發(fā)市場對美聯(lián)儲提前降息的猜測。但隨后公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)卻顯示就業(yè)增長連續(xù)四月超預(yù)期（新增14.7萬人），失業(yè)率下降，凸顯勞動力市場韌性。就業(yè)數(shù)據(jù)搖擺，美聯(lián)儲陷入“數(shù)據(jù)依賴”困境，7月降息概率驟降（CME觀察顯示維持利率不變概率超90%），但9月降息預(yù)期仍存（累計降息25基點概率71%）。
本周核心關(guān)注四：Antofagasta與中國冶煉廠年中談判敲定0美元/干噸TC。
2025年Antofagasta與中國冶煉廠年中談判結(jié)果揭曉，2026年銅精礦長單加工費（TC/RC）最終鎖定在0美元/干噸和0美分/磅，較2025年的21.25美元/干噸與2.125美分/磅大幅下跌，創(chuàng)下歷史新低紀錄。這充分反映出全球銅精礦供應(yīng)緊張態(tài)勢仍在持續(xù)。對中國冶煉企業(yè)而言，零加工費意味著直接生產(chǎn)虧損，僅能依靠硫酸、金、銀等副產(chǎn)品收益維持基本運營。更嚴峻的是，部分賣方還在進一步壓低金屬回收率，使冶煉廠的經(jīng)營困境雪上加霜，此次談判結(jié)果表明銅精礦市場"礦強冶弱"的格局。
風(fēng)險提示：需求受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險情緒、關(guān)稅政策不確定性風(fēng)險等
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