>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：“反內(nèi)卷”政策拉動(dòng)鋼價(jià)上漲，繼續(xù)看好鋼鐵板塊價(jià)值修復(fù)-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲5.27%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲3.54%，長(zhǎng)材板塊上漲8.32%，板材板塊上漲6.95%；鐵礦石板塊上漲0.81%，鋼鐵耗材板塊上漲0.65%，貿(mào)易流通板塊上漲0.31%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。截至7月4日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.3%，周環(huán)比下降0.54百分點(diǎn)。截至7月4日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率51.1%，周環(huán)比下降3.45百分點(diǎn)。截至7月4日，五大鋼材品種產(chǎn)量773.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.06萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.40%。截至7月4日，日均鐵水產(chǎn)量為240.85萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.44萬(wàn)噸，同比增加1.41萬(wàn)噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比增加。截至7月4日，五大鋼材品種消費(fèi)量885.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.41萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.61%。截至7月4日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.81萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8.23%。
庫(kù)存環(huán)比增加。截至7月4日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存916.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.62萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.06%，同比下降29.01%。截至7月4日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存423.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降9.72萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.24%，同比下降13.43%。
普鋼價(jià)格環(huán)比增加。截至7月4日，普鋼綜合指數(shù)3390.0元/噸，周環(huán)比增加45.42元/噸，周環(huán)比增加1.36%，同比下降11.89%。截至7月4日，特鋼綜合指數(shù)6576.5元/噸，周環(huán)比下降14.61元/噸，周環(huán)比下降0.22%，同比下降4.55%。截至7月4日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為187元/噸，周環(huán)比增加42.0元/噸，周環(huán)比增加28.97%。截至7月4日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤(rùn)為-95元/噸，周環(huán)比增加40.0元/噸，周環(huán)比增加29.63%。
主焦煤價(jià)格環(huán)比持平。截至7月4日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為724元/噸，周環(huán)比上漲15.0元/噸，周環(huán)比上漲2.12%。截至7月4日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1250元/噸，周環(huán)比持平。截至7月4日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1440元/噸，周環(huán)比持平。截至7月4日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為11.52天，周環(huán)比增加0.3天，同比增加1.1天。截至7月4日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.44天，周環(huán)比增加0.1天，同比增加0.8天。截至7月4日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為10.43天，周環(huán)比增加0.5天，同比增加0.1天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比下降，但仍超出往年同期水平（截至7月4日，日均鐵水產(chǎn)量為240.85萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.44萬(wàn)噸，同比增加1.41萬(wàn)噸）。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比增加1.06%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降2.24%。本周原料價(jià)格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲15.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)持平。需注意的是，7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，研究縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等問(wèn)題。會(huì)議指出，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，基本要求是“五統(tǒng)一、一開(kāi)放”，即統(tǒng)一市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、統(tǒng)一市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、統(tǒng)一政府行為尺度、統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法、統(tǒng)一要素資源市場(chǎng)，持續(xù)擴(kuò)大對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放。并且強(qiáng)調(diào)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出等。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤(rùn)可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，噸鋼利潤(rùn)或繼續(xù)擴(kuò)大，普鋼公司業(yè)績(jī)改善空間較大，有望迎來(lái)價(jià)值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來(lái)配置良機(jī)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、方大特鋼、中信特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國(guó)關(guān)稅壁壘。
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