>> 西部證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒板塊企穩(wěn)，食品關(guān)注業(yè)績催化-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
張弛,于佳琦,田地 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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摘要內(nèi)容
近期茅臺批價企穩(wěn)，帶動板塊情緒好轉(zhuǎn)，自五月中下旬后白酒需求受外部政策影響較為明顯，供給側(cè)延續(xù)收縮的趨勢，預(yù)計二季度多數(shù)酒企報表將客觀反映真實動銷，短期業(yè)績預(yù)期已經(jīng)在股價中充分反應(yīng)。從估值和資金層面看，白酒板塊處于底部區(qū)間，首選股息回報確定的貴州茅臺，同時關(guān)注后續(xù)需求壓制緩解帶來的催化。
大眾品二季度整體較為平穩(wěn)，新品類滲透帶來結(jié)構(gòu)性成長機會，鹽津、衛(wèi)龍魔芋產(chǎn)品延續(xù)快速增長，會稽山一日一熏、1743等新品表現(xiàn)亮眼，飲料中電解質(zhì)水、能量飲料、無糖茶增速超預(yù)期。此外，部分大眾品龍頭二季度利潤率表現(xiàn)有望超預(yù)期，預(yù)計農(nóng)夫山泉受益成本下降以及綠水占比收縮，乳制品上游原奶價格繼續(xù)下跌，但伊利、蒙牛費用投入較為謹慎，預(yù)計經(jīng)營利潤率延續(xù)提升趨勢，同時信用資產(chǎn)減值、大包粉減值也有望減少。
投資建議：白酒首推業(yè)績增長穩(wěn)健、股息回報確定的貴州茅臺，推薦瀘州老窖、山西汾酒回調(diào)后布局機會。大眾品推薦三條主線，一是業(yè)績增長有望超預(yù)期的確定性龍頭，關(guān)注農(nóng)夫山泉，進入旺季動銷加速，核心大單品增長及公司利潤率都存在超預(yù)期可能；推薦乳業(yè)龍頭伊利股份，關(guān)注蒙牛乳業(yè)，二季度收入環(huán)比改善，利潤率提升有望超預(yù)期；關(guān)注前期因禁酒令回調(diào)的燕京啤酒、珠江啤酒，升級單品增長趨勢不變。二是新品類持續(xù)滲透的機會，關(guān)注新式酒飲破圈的百潤股份、會稽山；奶茶行業(yè)空間大，調(diào)整后精選細分個股，關(guān)注古茗；保健品年輕化趨勢明顯，關(guān)注H&H國際控股。三是部分估值低位、但存在改善預(yù)期的標的，關(guān)注絕味食品探索門店轉(zhuǎn)型和新品類、新渠道擴張，安井食品發(fā)力C端產(chǎn)品，甘源食品海外擴張以及山姆上新。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，食品安全風(fēng)險，原材料成本上漲超預(yù)期。
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