>> 遠東資信-2025年6月信用債市場回顧：信用債凈融資同比、環(huán)比雙升，信用利差長短分化-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
遠東資信 |
| 評級： |
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作者： |
王娜 |
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一，一級市場方面，信用債凈融資同比、環(huán)比均上升，發(fā)行成本環(huán)比微降。6月信用債發(fā)行1392只，發(fā)行額13,051.26億元，環(huán)增60.9%；償還額（含到期回售，下同）10,518.32億元，環(huán)增42.0%；凈融資額2532.93億元，較上月增加1832億元，環(huán)比增長261.4%，同比增長28.2%。6月信用債平均發(fā)行期限為3.59年，較上月拉長0.07年；6月信用債加權(quán)發(fā)行成本2.07%，較上月下行2BP。從品種來看，各類券種均有不同程度增長，其中，中票、公司債發(fā)行占比最高，分別為39.2%、33.5%，分別環(huán)增98.1%、49.8%。從期限來看，各期限品種亦均有不同程度增加，以1-3（含）年、3-5（含）年為主，占比分別為32.8%、31.1%。從主體評級來看，發(fā)行主力仍為AAA級，占比70.2%。
城投債1-6月凈融資持續(xù)承壓，AA+主體融資缺口同比擴大超千億。6月凈融資-689.6億元，較上月增加140.0億元；1-6月凈融資額-2973.4億元，其中，低評級主體融資缺口最大，相較于去年同期，AA+主體1-6月融資缺口較去年同期擴大超千億。
產(chǎn)業(yè)債凈融資回升，發(fā)行仍以國企為主，民企產(chǎn)業(yè)債超七成由科創(chuàng)債支持。6月凈融資3222.5億元，凈融資額較上月增加1972.0億，環(huán)增157.7%。
二，二級市場方面，6月信用債到期收益率整體下行，其中低等級、長久期品種下行幅度相對較大。從中短期票據(jù)來看，各等級到期收益率下行1-8BP。其中，1年期、3年期、5年期的各等級收益率下行分別在2-3BP、1-6BP、4-8BP；1YAA、3YAA、5YAA分別下行3BP、6BP、8BP。6月信用利差長短分化。從中短期票據(jù)來看，1Y品種走闊3-4BP，3Y和5Y除高等級品種小幅走闊外，其余均收窄0-3BP。從期限利差來看，6月中短期票據(jù)各等級的5-3年全面收窄，3-1年多數(shù)收窄。從等級利差來看，6月中短期票據(jù)各期限等級利差全面收窄。城投債方面，信用利差多數(shù)走闊，短端走闊幅度較大。地產(chǎn)債方面，信用利差有所分化，其中1Y和3Y品種多數(shù)走闊，5Y品種多數(shù)收窄。周期債方面，信用利差短端以走闊為主，長端全面收窄。
三，評級變動方面，6月進入跟蹤評級季，評級調(diào)整數(shù)量大幅增加。評級負面調(diào)整（含主體評級下調(diào)和被列入評級觀察）51家，較上月大幅上升，但較去年同期小幅下降；評級正面調(diào)整較上月和去年同期均明顯增加。具體看，6月共有38家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)低，較去年同期減少17家，超八成評級下調(diào)主體為民營企業(yè)，集中于建筑裝飾、醫(yī)藥生物、計算機、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工行業(yè)；13家主體被列入評級觀察名單，以地方國有企業(yè)為主；30家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)高，較上月增加20家，較去年同期增加7家，僅一家為民營企業(yè)，為聯(lián)影醫(yī)療技術(shù)集團有限公司，中誠信將其主體評級從AA+調(diào)升至AAAsti。
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