>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：板塊延續(xù)震蕩，關(guān)注宏觀擾動(dòng)-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13760元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，幅度-0.15%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15176元/噸，較前一日變動(dòng)+6元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1416，較前一日變動(dòng)+26；3128B棉全國(guó)均價(jià)15201元/噸，較前一日變動(dòng)+1元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1441，較前一日變動(dòng)+21。
近期市場(chǎng)資訊，新棉生長(zhǎng)方面，根據(jù)棉花信息網(wǎng)調(diào)查，截至6月30日，全疆棉花生長(zhǎng)已進(jìn)入開(kāi)花盛期，開(kāi)花果枝集中在第四、五、六臺(tái)，開(kāi)花率約52.5%，較上周增加30.2個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)階段大部分棉田開(kāi)始陸續(xù)打頂，預(yù)計(jì)7月上旬基本結(jié)束。另外，7月1日，兵團(tuán)第七師多個(gè)團(tuán)場(chǎng)遭遇冰雹天氣，部分棉田葉片和花蕾被擊落，嚴(yán)重的造成棉桿折斷，但由于冰雹呈線性打擊的特點(diǎn)，對(duì)整體棉花生長(zhǎng)可能影響不大。后期需持續(xù)關(guān)注高溫以及強(qiáng)對(duì)流天氣的影響。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國(guó)際方面，目前來(lái)看今年供應(yīng)端天氣的敘事性不足，考慮到巴西和中國(guó)的增產(chǎn)預(yù)期，25/26年度全球棉市仍將處于供應(yīng)偏松格局。由于美棉實(shí)播面積高于預(yù)期，主產(chǎn)區(qū)旱情較此前明顯改善，預(yù)計(jì)新年度美棉平衡表也難有明顯改善，下半年美棉期價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩格局，跟隨宏觀市場(chǎng)情緒波動(dòng)為主。后續(xù)需關(guān)注美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”暫停期結(jié)束后的政策變化，如果美國(guó)能與多個(gè)國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，改善美棉需求預(yù)期，預(yù)計(jì)能給盤面帶來(lái)一定提振作用。國(guó)內(nèi)方面，棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)速度較快，年末供應(yīng)偏緊預(yù)期短期對(duì)鄭棉形成較強(qiáng)支撐。不過(guò)今年國(guó)內(nèi)植棉面積穩(wěn)中有增，新棉整體長(zhǎng)勢(shì)良好，產(chǎn)量繼續(xù)增加的概率較大。淡季需求持續(xù)偏弱，成品累庫(kù)開(kāi)始加速，鄭棉持續(xù)上行空間仍受制約。中長(zhǎng)期看，四季度隨著新棉集中上市，將對(duì)棉價(jià)形成新的壓制。而下半年需求前景仍面臨較大不確定性，宏觀動(dòng)蕩環(huán)境下出口動(dòng)能或有所減弱。
策略
中性偏空。國(guó)內(nèi)鄭棉在庫(kù)存偏緊預(yù)期影響下短期走勢(shì)偏強(qiáng)，但新年度疆棉預(yù)期豐產(chǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)令需求也難有爬升，新棉集中上市后棉價(jià)壓力較大，建議以逢高做空遠(yuǎn)月合約思路對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5754元/噸，較前一日變動(dòng)-15元/噸，幅度-0.26%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6040元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+286，較前一日變動(dòng)-5。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5875元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+121，較前一日變動(dòng)+10。
近期市場(chǎng)資訊，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月出口糖和糖蜜336.18萬(wàn)噸，較去年同期的320.45萬(wàn)噸增加15.73萬(wàn)噸，增幅4.91%。航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為80艘，此前一周為74艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為320.59萬(wàn)噸（高級(jí)原糖數(shù)量為262.32萬(wàn)噸），此前一周為270.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加50.17萬(wàn)噸，增幅18.55%。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為265.32萬(wàn)噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為33.03萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)震蕩。原糖方面，當(dāng)前巴西制糖比處于高位，新榨季供應(yīng)預(yù)期增加，印度和泰國(guó)降雨充沛，25/26榨季估產(chǎn)也較為樂(lè)觀，全球糖市仍處于增產(chǎn)周期中，長(zhǎng)期將持續(xù)壓制ICE原糖價(jià)格。不過(guò)短期來(lái)看，供給端壓力已較大程度體現(xiàn)，隨著原糖持續(xù)下跌，糖醇價(jià)差太窄將導(dǎo)致巴西制糖比及估產(chǎn)變數(shù)大幅增加，原糖下方空間受限，短期存在超跌反彈的可能性。鄭糖方面，本榨季國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)銷進(jìn)度持續(xù)偏快，工業(yè)庫(kù)存降至歷史同期低位，使得現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。不過(guò)隨著外盤持續(xù)走弱，配額外進(jìn)口利潤(rùn)回升至同期高位，后續(xù)船期到港將會(huì)形成持續(xù)性壓制，7-8月進(jìn)口端供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)顯著增加，進(jìn)口放量預(yù)期下，鄭糖上方空間將受到限制。
策略
中性。三季度鄭糖預(yù)計(jì)以區(qū)間偏弱震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口糖到港節(jié)奏。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2509合約5074元/噸，較前一日變動(dòng)+6元/噸，幅度+0.12%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5950元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+876，較前一日變動(dòng)-6。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5100元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+26，較前一日變動(dòng)+9。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)企穩(wěn)，個(gè)別漲跌互現(xiàn)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商訂單跟進(jìn)相對(duì)有限，部分業(yè)者穩(wěn)盤觀望；部分業(yè)者由于盤面階段性上揚(yáng)，有跟隨盤面略提漲出貨價(jià)格的意愿，山東、河北、河南、東北個(gè)別牌號(hào)價(jià)格調(diào)整空間在20-80元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)成交規(guī)模有限，下游紙廠仍存優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)的意愿，多數(shù)按需采買，但貿(mào)易商業(yè)者因自身盈利空間有限，個(gè)別牌號(hào)出貨價(jià)格有所上探，東北、河北、河南個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上揚(yáng)10-150元/噸；進(jìn)口本色漿及化
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