>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁交割風(fēng)險正在進(jìn)行中-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大小： |
2070KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20640元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-40元/噸；中原A00鋁價錄得20510元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-160元/噸；佛山A00鋁價錄20590元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲15元/噸至-75元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-07日滬鋁主力合約開于20595元/噸，收于20410元/噸，較上一交易日收盤價下跌230元/噸，跌幅-1.11%，最高價達(dá)20625元/噸，最低價達(dá)到20385元/噸。全天交易日成交148670手，較上一交易日增加34299手，全天交易日持倉255324手，較上一交易日減少16863手。
庫存方面，截止2025-07-07，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存47.8萬噸。截止2025-07-07，LME鋁庫存371150噸，較前一交易日增加7225噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-07-07 SMM氧化鋁山西價格錄得3080元/噸，山東價格錄得3080元/噸，廣西價格錄得3200元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-07氧化鋁主力合約開于3015元/噸，收于3042元/噸，較上一交易日收盤價上漲6元/噸，漲幅0.2%，最高價達(dá)到3068元/噸，最低價為2971元/噸。全天交易日成交341853手，較上一交易日增加78075手，全天交易日持倉252718手，較上一交易日減少14833手。
鋁合金價格方面：2025-07-07保太民用生鋁采購價格15100元/噸，機(jī)械生鋁采購價格15200元/噸，價格環(huán)比昨日下跌100元/噸。ADC12保太報價19500元/噸，價格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價差-1040元/噸。
市場分析
電解鋁：絕對價格大幅度回落，現(xiàn)貨升水底部震蕩，社會庫存出現(xiàn)繼續(xù)小幅增加。冶煉利潤在消費淡季擴(kuò)大至4000元/噸，長期來看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤的高企不是限制鋁價上漲的因素，短期來看鋁價的進(jìn)一步上漲需要宏觀向好+微觀消費走強共振。當(dāng)前正值消費淡季，社會庫存出現(xiàn)小幅增加，7月份預(yù)計小幅累庫，即使累庫后庫存絕對值仍處在歷史低水平，需要長期警惕交割風(fēng)險。短期警惕累庫帶來的價格回落，長期在供給受限的大背景下，關(guān)注消費強于預(yù)期帶動的價格上漲。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場方面，新疆電解鋁廠以到廠3410-3440元/噸的價格招標(biāo)1萬噸氧化鋁，價格較上周上漲10-30元/噸。成本端保持平穩(wěn)，幾內(nèi)亞主流礦企3季度鋁土礦長協(xié)價格維持在74-75美元/噸，與2季度基本持平，當(dāng)前冶煉利潤猶在。長期來看，海內(nèi)外供給壓力的預(yù)期依舊不改。當(dāng)前倉單庫存處于低位，氧化鋁倉單1.8萬噸，雖然盤面升水現(xiàn)貨，但倉單庫存遲遲未能累庫，說明靜態(tài)供應(yīng)過剩并未在動態(tài)的現(xiàn)貨市場體現(xiàn)，07合約持倉3.2萬噸，交割風(fēng)險正在進(jìn)行中。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-515元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機(jī)會。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空鋁合金：中性。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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