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市場回顧
　　商品市場整體上行
　　商品市場整體上行。分板塊來看：黑色指數(shù)上漲1.79%，貴金屬指數(shù)上漲1.25%，工業(yè)品指數(shù)上漲0.67%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.54%，有色金屬指數(shù)上漲0.36%，能化指數(shù)上漲0.18%；分品種來看：原油指數(shù)上漲1.19%，黃金指數(shù)上漲1.10%。
　　CTA均有回撤
　　本周各類策略均有回撤，招商期貨CTA中短周期策略指數(shù)下跌0.24%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比32%，招商期貨CTA中長周期策略指數(shù)下跌0.15%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比25%。招商期貨CTA量化套利策略指數(shù)下跌0.03%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比54%。招商期貨CTA時(shí)序量價(jià)中短周期策略指數(shù)下跌0.28%.
　　未來研判
　　CTA整體標(biāo)配，趨勢中偏多短周期
　　趨勢方面，全球經(jīng)濟(jì)尚未向上共振，整體筑底或回升階段還存在波折可能，供給側(cè)改革雖然歷史上曾經(jīng)誘發(fā)長趨勢但當(dāng)前宏觀環(huán)境和微觀結(jié)構(gòu)不可同日而語，商品市場難以走出長期流暢趨勢。波動(dòng)方面，關(guān)稅、地緣沖突等舊有黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到緩解，但降息、地緣、關(guān)稅等情緒型行情依然有可能發(fā)生，波動(dòng)大概率維持中低位但存在快速拉升的可能。因此，我們認(rèn)為，CTA可以作為防御型策略整體標(biāo)配，趨勢中更加傾向于短周期。
　　策略環(huán)境
　　中短周期策略環(huán)境中性
　　日內(nèi)流動(dòng)性小幅變化，歷史分位數(shù)0.7左右；日內(nèi)波動(dòng)性低位回升，歷史分位數(shù)0.4左右；趨勢流暢性低位回升，歷史分位數(shù)0.4左右。
　　中長周期策略環(huán)境中性偏差
　　日間的趨勢流暢性回升，品種趨勢流暢性0.3左右，趨勢流暢品種占比0.8左右；日間的波動(dòng)性小幅變化，品種波動(dòng)率在0.1左右，高波動(dòng)品種占比在0.7左右。
　　風(fēng)格因子
　　周度收益多數(shù)下跌
　　主流因子多數(shù)下跌，只有期限結(jié)構(gòu)因子上漲。
　　因子收益貢獻(xiàn)分散
　　板塊維度貢獻(xiàn)分散，能化建材均為負(fù)收益貢獻(xiàn)且占比較大；品種維度貢獻(xiàn)分散，沒有收益集中的品種。
　　因子波動(dòng)率上升
　　因子波動(dòng)率持續(xù)上升，但多數(shù)歷史分位數(shù)均在0.1-0.9范圍內(nèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測
　　結(jié)構(gòu)監(jiān)測
　　量化趨勢在5日時(shí)序動(dòng)量因子暴露較大；量化多策略在20日時(shí)序動(dòng)量、5日截面動(dòng)量、多空30%、50%品種展期因子暴露較大；量化套利整體風(fēng)險(xiǎn)因子敞口暴露較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革達(dá)到16-17年或21年水平，引發(fā)長期趨勢，模型失效，市場主流策略偏移