>> 華泰期貨-氯堿日報：山東液氯繼續(xù)下跌，支撐燒堿盤面-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
大小： |
2378KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4894元/噸（+2）；華東基差-114元/噸（-2）;華南基差-64元/噸（-2）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4780元/噸（+0）；華南電石法報價4830元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2855元/噸（-20）；電石利潤105元/噸（-20）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-552元/噸（-48）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-695元/噸（-2）；PVC出口利潤-7.7美元/噸（+1.2）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.6萬噸（-0.9）；PVC社會庫存37.3萬噸（+1.1）；PVC電石法開工率80.73%（+0.30%）；PVC乙烯法開工率65.46%（-1.92%）；PVC開工率76.50%（-0.31%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量65.8萬噸（+2.8）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2408元/噸（+0）；山東32%液堿基差123元/噸（+63）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價810元/噸（+20）；山東50%液堿報價1290元/噸（+20）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1540元/噸（+63）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）397.0元/噸（+22.5）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）230.03元/噸（+90.50）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1294.03元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.42萬噸（-0.62）；片堿工廠庫存2.30萬噸（-0.28）；燒堿開工率80.50%（-2.00%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率81.56%（+0.89%）；印染華東開工率60.25%（-0.13%）；粘膠短淺開工率75.17%（-3.40%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)端，7月上游裝置集中檢修，PVC整體開工率預(yù)期環(huán)比下滑，但氯堿利潤支撐下難以驅(qū)動PVC大幅減產(chǎn)，且天津渤化40萬噸、福建萬華50萬噸新增產(chǎn)能7月預(yù)期投產(chǎn)，PVC產(chǎn)量仍處高位，供應(yīng)端壓力難以緩解。需求端，國內(nèi)下游需求淡季，下游制品開工同期低位，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，供需錯配使得PVC社會庫存或延續(xù)累積，而外需方面出口簽單環(huán)比走弱，印度官方宣布BIS政策延期6個月，但印度反傾銷政策7月中上旬落地，目前仍有不確定性，若政策落地或拖累PVC出口。成本端，隨著電石下游檢修增多電石市場預(yù)期偏弱，價格繼續(xù)走低，PVC電石法成本支撐乏力，而美國撤銷乙烷對華出口限制或帶動后市乙烯法PVC成本下移。PVC供需基本面難有明顯改善，走勢延續(xù)疲弱。
燒堿：
山東液氯價格繼續(xù)下跌，東營液氯跌至-550元/噸，使得燒堿邊際裝置成本上移，壓制氯堿綜合利潤，后期耗氯下游需求疲弱，而供應(yīng)存增加預(yù)期，企業(yè)液氯出貨困難，液氯價格仍有下降可能性，市場擔(dān)憂液氯補貼若進一步加深，廠家氯堿利潤虧損且難以出清液氯或引發(fā)燒堿后期被動減產(chǎn)，支撐燒堿盤面上行。山東某氧化鋁廠液堿采購價格繼續(xù)上調(diào)至執(zhí)行出廠770元/噸，疊加下游低價補庫，支撐近端現(xiàn)貨小幅反彈，但整體需求未見明顯改善，反彈空間或有限。供需基本面來看，供應(yīng)端裝置檢修增多，燒堿開工率環(huán)比下行，后續(xù)檢修回歸疊加7月甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力加劇。需求端，主力下游氧化鋁開工穩(wěn)定上升，新投產(chǎn)陸續(xù)步入尾聲，而非鋁下
游仍剛需偏弱。當(dāng)前氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，燒堿庫存去化不暢，燒堿基本面仍缺乏利好驅(qū)動，上行空間或有限。后期關(guān)注液氯價格走勢影響與主力下游囤貨節(jié)奏。
策略
PVC中性：PVC供需格局仍偏弱，庫存預(yù)期繼續(xù)累庫，短期預(yù)計延續(xù)偏弱震蕩，仍以逢高空思路對待，繼續(xù)關(guān)注宏觀出口政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：液氯下跌支撐燒堿成本，或驅(qū)動燒堿盤面繼續(xù)上探，但當(dāng)前氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，燒堿庫存去化不暢，燒堿基本面仍缺乏利好驅(qū)動，上行空間或有限。后期關(guān)注液氯價格走勢與主力下游囤貨節(jié)奏
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游復(fù)產(chǎn)超預(yù)期
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