>> 華泰期貨-化工日報：市場震蕩運行，關注關稅政策-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 3938KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
上海石化一套常減壓裝置著火，該工廠一套70萬噸PX裝置目前仍在運行中，后續(xù)是否停車需要關注受災程度。
市場分析
成本端，原油供需面預期不佳，盡管市場對OPEC+增產(chǎn)早有預期，但供應過剩預期仍使得油價承壓。此外，市場等待“對等關稅”的發(fā)展傾向，特朗普對關稅發(fā)展的不確定行為為市場預期帶來風險。但同時以色列對也門目標實施空襲，重新點燃市場地緣緊張氛圍，對油價有所支撐。
汽油和芳烴方面，近期美國汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預計汽油裂解價差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。芳烴方面，3月以來韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關注利潤恢復下PX短流程裝置恢復情況，短流程利潤修復下，PX工廠重新開始外采MX。
PX方面，上上個交易日PXN265美元/噸(環(huán)比變動+3.75美元/噸）。近期國內(nèi)幾套PX裝置檢修，開工在度下降，在自身基本面支撐下PXN走擴。目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，現(xiàn)貨市場買氣持續(xù)提升，關注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差91元/噸(環(huán)比變動-12元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費212元/噸（環(huán)比變動-43元/噸），主力合約盤面加工費359元/噸（環(huán)比變動-2元/噸），當前PTA自身基本面中性，關注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率90.2%（環(huán)比-1.2%），內(nèi)外銷進入淡季，終端訂單和開工呈現(xiàn)下滑趨勢，但聚酯表現(xiàn)相對良性，負荷表現(xiàn)堅挺,短期長絲負荷預計還能維持,繼續(xù)關注聚酯庫存變化；短纖庫存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤6.22檢修20%已執(zhí)行，萬凱逸盛計劃7月初開始檢修，涉及產(chǎn)能170萬噸，7月聚酯負荷預計下降至89%~90%，關注實際兌現(xiàn)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤226元/噸（環(huán)比-15元/噸）。短纖現(xiàn)貨偏緊、庫存不高，PF自身基本面尚可，但下游對原料高價位接受能力有限，大多剛需采購為主，但需求走弱預期，關注成本端支撐。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費370元/噸(環(huán)比變動+8元/噸)，隨著價格下跌，市場貿(mào)易商和下游客戶補倉動作有所增多。基本面方面，逸盛和萬凱檢修逐步兌現(xiàn)中，預計瓶片負荷將進一步下滑。短期而言，在減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)下瓶片加工費預計會有所修復，但上方空間有限.
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。近期幾套PX裝置檢修，PX供需面依然偏緊，同時下游PTA開工仍較高，以及三季度新PTA投產(chǎn)即將投產(chǎn)，預計PXN有支撐，關注PX現(xiàn)貨商談氣氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片檢修和織造負荷下滑下存轉(zhuǎn)弱預期，關注成本以及需求端支撐。
跨品種：無
跨期：無，關注PX/PTA月差逢低正套機會
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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