>> 華寶證券-基金配置策略報告(2025年7月期)：國內(nèi)主題輪動加劇，基金組合如何應(yīng)對？-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊,孫書娜,馮思詩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期市場回顧：2025年6月，權(quán)益市場整體震蕩上行；債券市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，票息資產(chǎn)相對受益。權(quán)益方面，中萬得主動股基、萬得股票型基金總指數(shù)、萬得混合型基金總指數(shù)的漲跌幅分別為3.63%、4.26%和3.59%；債券方面，萬得債券型基金指數(shù)錄得0.48%的正收益，其中萬得中長期純債型基金指數(shù)小幅收漲0.28%，萬得短期純債型基金指數(shù)收漲0.18%。在權(quán)益震蕩向上疊加轉(zhuǎn)債估值抬升的大背景下，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)錄得3.51%的漲幅；海外和另類投資方面，萬得QDII基金指數(shù)上漲4.10%；金價震蕩盤整，豆粕先漲后跌，萬得另類投資基金指數(shù)收漲0.03%。
權(quán)益類組合配置思路：隨著中東局勢的緩和，市場的關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向國內(nèi)政策、中美關(guān)稅和美聯(lián)儲降息。微觀角度，對比近期績優(yōu)的產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)有景氣、有共識的方向繼續(xù)保持強勢，例如創(chuàng)新藥、新消費龍頭以及AI算力鏈。部分基于估值、預(yù)期、景氣度等指標(biāo)進行行業(yè)切換的基金業(yè)績也開始有所體現(xiàn)。因此，指數(shù)結(jié)構(gòu)上繼續(xù)關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)趨勢追蹤能力的基金經(jīng)理，并提升基于估值的行業(yè)輪動型基金經(jīng)理的占比。主題概念上，繼續(xù)關(guān)注以AI、創(chuàng)新藥為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢機會，以及軍工、“反內(nèi)卷”為代表的主題博弈機會。
固收類組合配置思路：
純債型基金——盡管在整體的利多環(huán)境中，債券收益率下行趨勢尚未改變，但目前國債利率已處于相對低位，尤其是長端收益率，再度突破下行需要政策或事件催化。市場在短期情緒變化和多空博弈下或?qū)⒗^續(xù)處于低位小幅波動格局之中。因此選擇流動性較優(yōu)的券種組合、逢高配置逢低賣出或許更優(yōu)。從長期的視角來看，長端利率仍然有一定的下行的空間，因此我們保持組合久期略高于市場久期。在券種的配置上，仍然保持利率債基和信用債基的均衡配置。
固收+型基金——我們在之前策略的基礎(chǔ)上進行了策略的拆分，根據(jù)固收+基金的倉位中樞將其劃分為低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分別構(gòu)建優(yōu)選指數(shù)。債券端，我們規(guī)避信用下沉的標(biāo)的，偏好策略為高等級信用債票息搭配部分利率債波段交易的產(chǎn)品。權(quán)益端，堅持紅利+主題輪動的配置思路。低波固收+指數(shù)增加了能夠積極把握債市機會的標(biāo)的和在小盤中做增強收益的標(biāo)的，提高組合內(nèi)部風(fēng)險對沖的同時積極把握市場的收益增強機會。中波固收+指數(shù)除了均衡型標(biāo)的為主的底倉外，引入了紅利策略占比更多的底倉標(biāo)的。高波固收+指數(shù)以紅利穩(wěn)健風(fēng)格的固收+基金為底倉，并以配置科技成長、小微盤風(fēng)格等方向的固收+基金為彈性倉位，并對于組合內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，降低轉(zhuǎn)債增強標(biāo)的的權(quán)重，調(diào)入兼顧穩(wěn)健和收益彈性的標(biāo)的。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議；本報告模擬組合結(jié)果基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險，僅供研究參考，不構(gòu)成投資建議。
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