>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：區(qū)間整理-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.據(jù)SMM調(diào)研了解，６月原生鉛冶煉廠白銀副產(chǎn)品產(chǎn)量環(huán)比增長１.３%，展望７月，由于鉛冶煉廠常規(guī)檢修等原因，預(yù)期原生鉛冶煉廠白銀副產(chǎn)品產(chǎn)量或小幅下滑。
2.據(jù)SMM了解，臨近美國REDDOG鉛礦發(fā)貨期，此前懸而未決的附加關(guān)稅談判最終或?qū)⒁再I賣雙方各自承擔(dān)一半告終，三季度末將陸續(xù)進(jìn)入國內(nèi)市場。
3.中色股份公告稱，公司控股子公司赤峰中色白音諾爾礦業(yè)有限公司擬將其運(yùn)營的白音諾爾鉛鋅礦的生產(chǎn)規(guī)模由99萬噸/年擴(kuò)產(chǎn)至165萬噸/年，近日，中色白礦收到了赤峰市自然資源局頒發(fā)的《采礦許可證》，有效期限自2025年6月19日至2036年3月29日。
鋅
1.艾芬豪礦業(yè)在7月8日的二季度生產(chǎn)情況跟進(jìn)中披露，旗下位于剛果（金）的Kipushi鋅礦的選廠在2025年第二季度共產(chǎn)出鋅精礦4.18萬金屬噸。6月，由于進(jìn)行首階段產(chǎn)能瓶頸改造停產(chǎn)9天以及需要處理低品位礦，當(dāng)月的礦石處理量降至41100噸附近，品位也有下滑。此次停產(chǎn)主要用于升級(jí)尾礦泵系統(tǒng)，確保裝置可持續(xù)運(yùn)行于設(shè)計(jì)產(chǎn)能；同時(shí)對(duì)重介質(zhì)分離（DMS）系統(tǒng)進(jìn)行改造，解決此前因礦石含粉率過高引發(fā)的堵塞問題。改造后，DMS日均可用時(shí)間從6小時(shí)提升至16小時(shí)，極大減少了非計(jì)劃停機(jī)時(shí)間。艾芬豪預(yù)計(jì)8月還將進(jìn)行第二階段設(shè)備升級(jí)，屆時(shí)將停機(jī)7天完成所有剩余工作。完成后，選廠年處理能力將從80萬噸提升至96萬噸，DMS可用時(shí)間預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升至22小時(shí)/日。盡管二季度有部分干擾，艾芬豪表示下半年產(chǎn)量將顯著提升，因此Kipushi的全年鋅產(chǎn)量指引維持不變，仍為1824萬金屬噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.59%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.09%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動(dòng)不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價(jià)格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價(jià)，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開工處于相對(duì)低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時(shí)捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)出貨，再生鉛成品庫存維持增勢(shì)；需求端來看，當(dāng)前逐漸從消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買有望好轉(zhuǎn)，對(duì)鉛價(jià)拖累或?qū)p緩。
整體來看，原料偏緊及旺季預(yù)期為鉛價(jià)提供支撐，短期鉛價(jià)區(qū)間偏強(qiáng)整理，但高鉛價(jià)抑制下游采買積極性，預(yù)計(jì)上行空間或有限。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.55%，滬鋅主力合約收漲0.32%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至75元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至15元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至5元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比持平至3,800元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比上漲1美元/干噸至66.25美元/干噸，最新一期的CZSPT會(huì)議公布2025年三季度末前進(jìn)口鋅精礦采購美元加工費(fèi)指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對(duì)煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢(shì)明顯；需求端來看，鋅價(jià)震蕩回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求較弱，多以剛需補(bǔ)庫為主。
整體來看，近期因宏觀情緒偏暖，疊加供給端擾動(dòng)因素，鋅價(jià)震蕩回升，但鋅價(jià)反彈后壓制下游采買積極性，庫存累積，反彈空間有限，后續(xù)關(guān)注利好因素消除帶來的布空機(jī)會(huì)。
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