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事件描述
　　根據(jù)SMM，2025年7月7日，頭部多晶硅廠(chǎng)商將部分致密/復(fù)投料報(bào)價(jià)上調(diào)至37元/kg；根據(jù)SMM，2025年7月8日，多晶硅企業(yè)開(kāi)始測(cè)算完全成本，普遍認(rèn)為行業(yè)完全成本在39~40元/kg以上；根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)，2025年7月9日，硅料龍頭擬聯(lián)合成立收購(gòu)主體，加速出清行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　光伏企業(yè)盈利承壓已有時(shí)日，供給側(cè)改革必要性極強(qiáng)。從2023Q4起，光伏產(chǎn)業(yè)頭部公司開(kāi)始進(jìn)入批量虧損，至2025Q1主產(chǎn)業(yè)鏈公司進(jìn)入虧現(xiàn)金狀態(tài)，根據(jù)風(fēng)光儲(chǔ)知識(shí)共享庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024~2025H1全行業(yè)有超過(guò)150家走向破產(chǎn)和清算。而行業(yè)內(nèi)高庫(kù)存以及集中度較分散的特征，使得行業(yè)難以快速自主出清，自上而下的供給側(cè)改革必要性凸顯，行業(yè)內(nèi)的主要參與者有四方，如何協(xié)調(diào)各方訴求成為反內(nèi)卷方案的核心：1）頭部企業(yè)希望結(jié)束低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)；2）二線(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力略弱，高競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度下可能希望以合理方式退出市場(chǎng)；3）各方股權(quán)投資人希望能夠收獲合理投資收益；4）債權(quán)人希望看到企業(yè)擁有良好現(xiàn)金流將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。
　　回首國(guó)內(nèi)兩輪供給側(cè)改革，均以PPI的大幅走高完成。2016、2021年的供給側(cè)改革后，相關(guān)行業(yè)如石化、黑色、有色、水泥等行業(yè)帶動(dòng)PPI大幅度走高，將行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)恢復(fù)到正常水平。供給側(cè)改革期間雖然會(huì)遇到不同的阻力，如就業(yè)安置、利益分配不公等問(wèn)題，但是改革結(jié)果必然是好的，可以解決相關(guān)行業(yè)低盈利負(fù)債高等問(wèn)題，將行業(yè)發(fā)展修復(fù)至穩(wěn)定可持續(xù)狀態(tài)。
　　搶裝后行業(yè)需求回落，中長(zhǎng)期等待光儲(chǔ)平價(jià)打開(kāi)市場(chǎng)空間。在“136號(hào)文”和《分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)管理辦法》帶來(lái)的搶裝刺激后，5月光伏并網(wǎng)達(dá)到9.3GW，同比增長(zhǎng)388%，1~5月并網(wǎng)19.8GW，同比增長(zhǎng)150%，對(duì)全年光伏需求帶來(lái)一定透支，短期需求有所承壓，但是“136號(hào)文”刺激下，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性凸顯，未來(lái)光儲(chǔ)平價(jià)在大規(guī)模地區(qū)實(shí)現(xiàn)后，光伏需求會(huì)被再次打開(kāi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、光伏供給側(cè)改革進(jìn)程不及預(yù)期；
　　2、光伏需求不及預(yù)期。