>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)：海外銻資源熱點新項目進(jìn)度幾何？-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃梓釗 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
Perpetua Resources宣布其Stibnite Gold Project已經(jīng)獲得USACE許可，是該項目進(jìn)入建設(shè)所需的最后一個聯(lián)邦許可。此外該項目近期籌得4億美元的股權(quán)融資。
事件點評
Stibnite Gold Project為北美唯一已知銻礦床，建設(shè)完成后有望滿足美國35%銻需求。美國Perpetua Resources的Stibnite項目含銻金屬量6.7萬噸，黃金149.8噸。近年伴隨在海外銻價大幅上漲背景下，重啟該項目是為了滿足美國本土銻需求。根據(jù)公司官網(wǎng)披露口徑，其建設(shè)完成后能滿足美國35%銻需求。項目已于2025年5月獲最后聯(lián)邦許可，6月獲國防部資金支持，計劃2028年投產(chǎn)，前三年銻開采量預(yù)計分別為3738t/13076t/11322t，預(yù)計礦山服務(wù)年限14.3年，總產(chǎn)銻5.2萬噸。公司假設(shè)黃金/白銀/銻價格在1850美元/盎司、24美元/盎司及3.50美元/磅水平，基于5%折現(xiàn)率計算的稅后凈現(xiàn)值（NPV）框架下，項目稅后投資回收期僅為2.5年。
Treasure Creek銻礦高潛力待釋放。美國Felix Gold的Treasure Creek項目目前仍處于勘探和基線研究階段，基于高品位老礦區(qū)(Scrafford)以及NWarray新區(qū)開發(fā)，預(yù)計2025年Q4首次集中生產(chǎn)，具體產(chǎn)量未定，短期對供給端影響有限。
Hillgrove：棕地開發(fā)降低重啟成本，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮眼。澳大利亞LarvottoResources的Hillgrove銻金項目為棕地開發(fā)項目，于2025年5月已完成最終可行性研究，項目礦石總儲量876.6萬噸，金、銻品位分別為4.0g/噸、1.1%，黃金為10.1噸，銻金屬39026噸,計劃2026年Q2啟動生產(chǎn)，前5年均金、銻產(chǎn)量分別為1.2噸和5696噸，全周期年均金、銻產(chǎn)量分別為1.3t噸和4878噸，項目服務(wù)年限8年。在目前價格情景下，投資回收期8個月。
結(jié)論：全球銻資源供應(yīng)鏈正在重構(gòu)，海外銻資源項目的逐步投產(chǎn)將進(jìn)一步推動全球銻供應(yīng)從“中國單極”向“多中心”轉(zhuǎn)變：1、Stibnite Gold Project是美國關(guān)鍵礦產(chǎn)自主供應(yīng)的戰(zhàn)略突破口，其6.7萬噸銻+149.8噸黃金的資源體量、2028年投產(chǎn)時間表及聯(lián)邦許可全面獲批的進(jìn)展，標(biāo)志著美國在銻供應(yīng)鏈安全上邁出關(guān)鍵一步。2、Hillgrove項目，憑借前期已投入(超1.4億美金)資金于基礎(chǔ)設(shè)施（豎井、選廠道路等）和其在目前金、銻價格的項目經(jīng)濟(jì)性，或?qū)⒊蔀槠漤椖考铀俚暮诵耐苿印?br> 風(fēng)險提示：1）礦端供應(yīng)超預(yù)期；2）銻價上漲導(dǎo)致下游需求不及預(yù)期；3）項目建設(shè)不及預(yù)期
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