>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：半鋼胎開工率環(huán)比回升，同比仍偏低-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14405元/噸，較前一日變動(dòng)+360元/噸。NR主力合約12400元/噸，較前一日變動(dòng)+305元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14350元/噸，較前一日變動(dòng)+350元/噸。青島保稅區(qū)泰混14200元/噸，較前一日變動(dòng)+320元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1750美元/噸，較前一日變動(dòng)+30美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1690美元/噸，較前一日變動(dòng)+30美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11600元/噸，較前一日變動(dòng)+200元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)11250元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
市場(chǎng)資訊
QinRex掌握的最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2025年泰國(guó)橡膠產(chǎn)量料增加2%至489萬噸，2024年初步數(shù)據(jù)為480萬噸。其中，北部地區(qū)增2.9%至29.9萬噸；東北地區(qū)增1.3%至142萬噸；中部地區(qū)增0.9%至40.2萬噸；南部地區(qū)增2.4%至278萬噸。
1-5月，越南出口混合橡膠合計(jì)34.1萬噸，較去年的31.1萬噸同比增加10%。其中，SVR3L混合出口8.1萬噸，同比增62%；SVR10混合出口25.7萬噸，同比降0.4%；RSS3混合出口0.33萬噸，同比降8%。
今年6月，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售208.4萬輛，同比增長(zhǎng)18.1%，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%。今年上半年，乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售1,090.1萬輛，同比增長(zhǎng)10.8%。
2025年前5個(gè)月美國(guó)進(jìn)口輪胎共計(jì)12095萬條，同比增加6.4%。其中，乘用車胎進(jìn)口同比增3%至7138萬條；卡客車胎進(jìn)口同比增7%至2705萬條。1-5月，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)1110萬條，同比增2.5%。其中，乘用車胎同比降27%至47萬條；卡客車胎同比降8%至65萬條。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-07-10，RU基差-55元/噸（-10），RU主力與混合膠價(jià)差205元/噸（+40），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-5751元/噸（+197.06），NR基差114.00元/噸（-96.00）；全乳膠14350元/噸（+350），混合膠14200元/噸（+320），3L現(xiàn)貨14600元/噸（+150）。STR20#報(bào)價(jià)1750美元/噸（+30），全乳膠與3L價(jià)差-250元/噸（+200）；混合膠與丁苯價(jià)差2300元/噸（+120）；
原料：泰國(guó)煙片65.23泰銖/公斤（+0.44），泰國(guó)膠水54.30泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠47.55泰銖/公斤（+0.25），泰國(guó)膠水-杯膠6.75泰銖/公斤（-0.25）；
開工率：全鋼胎開工率為61.11%（-0.42%），半鋼胎開工率為65.79%（+1.66%）；
庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為1293342噸（-248.00），青島港天然橡膠庫存為632377噸（+287），RU期貨庫存為188850噸（-3110），NR期貨庫存為29736噸（+2118）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-07-10，BR基差-415元/噸（-305），丁二烯中石化出廠價(jià)9000元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)11600元/噸（+200），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)11250元/噸（+0），山東民營(yíng)順丁橡膠11200元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1074元/噸（+105）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為65.54%（-1.44%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6270噸（-530），順丁橡膠企業(yè)庫存為26500噸（+150 ）；
策略
RU中性，NR中性。在整體市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖推動(dòng)下，膠價(jià)迎來反彈。基本面看，主要因目前膠價(jià)絕對(duì)價(jià)格處于低位，且從價(jià)差和生產(chǎn)利潤(rùn)角度看，RU已經(jīng)處于低估區(qū)間，NR的估值也并不明顯高估。而近期國(guó)內(nèi)因處于季節(jié)性雨季，雨水?dāng)_動(dòng)也使得原料產(chǎn)出有限，尤其因濃乳工廠利潤(rùn)好于全乳膠生產(chǎn)利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)工廠搶原料現(xiàn)象仍存，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格維持堅(jiān)挺走勢(shì)。但驅(qū)動(dòng)來看，當(dāng)下依然偏弱，主要因海內(nèi)外正處于割膠旺季，產(chǎn)量維持回升格局。但當(dāng)下受季節(jié)性降雨影響，并不是原料產(chǎn)出最旺盛的時(shí)候，但海外雨水天氣緩和，預(yù)計(jì)后期原料價(jià)格繼續(xù)走弱，總體橡膠成本端支撐減緩。本周國(guó)內(nèi)半鋼輪胎廠檢修或逐步結(jié)束，預(yù)計(jì)開工率環(huán)比回升，但終端需求表現(xiàn)不佳，需求延續(xù)偏弱。預(yù)計(jì)反彈力度有限。
BR中性。本周供應(yīng)端預(yù)計(jì)變化不大，山東益華檢修但部分民營(yíng)裝置有提負(fù)計(jì)劃，而當(dāng)下生產(chǎn)利潤(rùn)仍處于盈虧平衡附近，供應(yīng)回升受限。本下周國(guó)內(nèi)半鋼輪胎廠檢修或逐步結(jié)束，預(yù)計(jì)開工率環(huán)比回升，但終端需求表現(xiàn)不佳，開工率回升幅度有限。順丁橡膠自身供需矛盾不大。上游丁二烯原料供應(yīng)充裕，但低位下游有剛性采買，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)有限。順丁橡膠預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動(dòng)。
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