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市場(chǎng)分析
　　上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.34%，報(bào)2972元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.27%，報(bào)3687元/噸。
　　在歐佩克會(huì)議增產(chǎn)落地后，原油價(jià)格走勢(shì)較為堅(jiān)挺，反映現(xiàn)實(shí)基本面尚可，且市場(chǎng)預(yù)期歐佩克實(shí)際增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)不及配額量，在需求處于旺季的背景下，新增供應(yīng)壓力不大。因此，F(xiàn)U、LU單邊價(jià)格受到成本端支撐，短期下方空間有限。
　　就高硫燃料油市場(chǎng)而言，近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)弱勢(shì)運(yùn)行，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價(jià)差走低，反映現(xiàn)貨端供應(yīng)相對(duì)充裕。目前來(lái)看，雖然沙特等國(guó)實(shí)際增產(chǎn)量大概率小于配額量，但政策趨勢(shì)已經(jīng)形成，在夏季用電旺季沙特發(fā)電廠會(huì)增加原油的使用比例，滿足自身需求的同時(shí)也可以減輕對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，相應(yīng)的燃料油需求可能會(huì)出現(xiàn)同比下滑。參考船期數(shù)據(jù)來(lái)看，中東近期高硫燃料油發(fā)貨量明顯增加，也從側(cè)面印證了這一趨勢(shì)。與此同時(shí)，埃及燃料油進(jìn)口需求保持旺盛，為市場(chǎng)提供一定支撐。具體來(lái)看，埃及7月份高硫燃料油到港量目前預(yù)計(jì)在57萬(wàn)噸，同比去年增加7萬(wàn)噸，且后續(xù)還有上修空間。埃及燃料油的主要進(jìn)口來(lái)源是中東和俄羅斯，也在一定程度消化了中東的供應(yīng)增量。
　　低硫燃料油方面，當(dāng)前市場(chǎng)壓力有限，但并無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，6月開始低硫燃料油國(guó)產(chǎn)量或從低位逐漸回升，此外巴西近期對(duì)亞太地區(qū)供應(yīng)量也有所增加。中期來(lái)看，航運(yùn)業(yè)碳中和趨勢(shì)將導(dǎo)致低硫燃料油市場(chǎng)份額被逐步替代。整體來(lái)看，低硫燃料油市場(chǎng)前景仍偏弱。
　　整體來(lái)看，低硫燃料油當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)稍強(qiáng)于高硫端，但我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性矛盾并未完全逆轉(zhuǎn)，高低硫價(jià)差暫時(shí)不具備大幅上漲的空間。
　　策略
　　高硫方面：震蕩
　　低硫方面：震蕩
　　跨品種：逢高空FU裂解價(jià)差（FU-Brent或FU-SC）
　　跨期：逢高空FU2509-FU2510價(jià)差
　　期現(xiàn)：無(wú)
　　期權(quán)：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期