>> 華泰期貨-氯堿日報：液氯延續(xù)低迷，燒堿成本抬升支撐盤面-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 2378KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5040元/噸（+77）；華東基差-160元/噸（-7）;華南基差-110元/噸（+3）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4880元/噸（+70）；華南電石法報價4930元/噸（+80）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2850元/噸（-5）；電石利潤100元/噸（-5）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-552元/噸（-48）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-695元/噸（-2）；PVC出口利潤-5.2美元/噸（+1.7）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.6萬噸（-0.9）；PVC社會庫存37.3萬噸（+1.1）；PVC電石法開工率76.93%（-3.80%）；PVC乙烯法開工率70.23%（+4.77%）；PVC開工率75.07%（-1.43%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量65.8萬噸（+2.8）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2507元/噸（+53）；山東32%液堿基差56元/噸（-22）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價820元/噸（+10）；山東50%液堿報價1320元/噸（+10）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1571元/噸（+31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）428.3元/噸（+31.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）328.28元/噸（+88.25）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1273.53元/噸（+30.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存37.43萬噸（-0.99）；片堿工廠庫存2.36萬噸（+0.06）；燒堿開工率80.40%（-0.10%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率81.56%（+0.89%）；印染華東開工率58.89%（-1.36%）；粘膠短淺開工率77.80%（+2.63%）。
市場分析
PVC：
受宏觀氛圍提振，商品整體偏強，黑色板塊焦煤焦炭走勢強勁，PVC期貨跟漲，短期盤面走勢偏強?；久鎭砜?，供應端上游開工環(huán)比回落，新增產(chǎn)能天津渤化40萬噸、福建萬華50萬噸7月預期投產(chǎn)，供應端壓力難以緩解。需求端，國內(nèi)下游需求淡季，下游制品開工同期低位，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單環(huán)比走弱，印度官方宣布BIS政策延期6個月，但印度反傾銷政策7月中上旬落地，目前仍有不確定性，若政策落地或拖累PVC出口。需求弱勢PVC出貨不暢，PVC社會庫存延續(xù)累積。成本端，電石市場難言起色，PVC電石法成本支撐乏力，而美國撤銷乙烷對華出口限制帶動后市乙烯法PVC成本下移。
燒堿：
液氯價格延續(xù)低迷，燒堿邊際裝置成本上移，氯堿綜合利潤大幅壓縮至同期低位，部分廠家出現(xiàn)利潤虧損及液氯消化不暢而被動減產(chǎn)，主產(chǎn)區(qū)廠家已有降負荷情況。今日山東液氯主流報價執(zhí)行出廠-550元/噸，市場仍擔憂液氯延續(xù)低迷而導致燒堿上游繼續(xù)減產(chǎn)，供應預期收緊驅動盤面上行。山東某氧化鋁廠液堿采購價格上調(diào)至770元/噸持穩(wěn)，氧化鋁現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，利潤修復使得運行產(chǎn)能或有望回升，支撐燒堿剛需，疊加下游低價補庫，近端山東現(xiàn)貨小幅反彈，但整體需求未見明顯改善，反彈空間或有限。供需基本面來看，供應端燒堿開工率環(huán)比窄幅下行，后續(xù)檢修回歸疊加7月甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產(chǎn)能預期投產(chǎn)，供應端壓力加劇。需求端，主力下游氧化鋁開工穩(wěn)定上升，新投產(chǎn)陸續(xù)步入尾聲，而非鋁下游仍剛需采購為主。后期關注液氯價格走勢影響與主力下游囤貨節(jié)奏。
策略
PVC中性：PVC供需格局仍偏弱，庫存預期繼續(xù)累庫，反彈空間有限，短期宏觀情緒提振延續(xù)偏強震蕩，后期走勢仍承壓，繼續(xù)關注宏觀出口政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：液氯下跌支撐燒堿成本，疊加上游被動減產(chǎn)預期或驅動燒堿盤面繼續(xù)上探，但當前氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，燒堿庫存去化不暢，燒堿基本面仍缺乏利好驅動，上行空間或有限。后期關注液氯價格走勢與主力下游囤貨節(jié)奏。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游復產(chǎn)超預期
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