>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：長(zhǎng)絲再傳減產(chǎn)，但宏觀氛圍回暖-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
1、長(zhǎng)絲再傳減產(chǎn)：三大長(zhǎng)絲大廠計(jì)劃聯(lián)合減產(chǎn)15%
2、7月中旬附近政治局會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)政策利好預(yù)期下氛圍回暖
市場(chǎng)分析
成本端，原油供需面預(yù)期不佳，盡管市場(chǎng)對(duì)OPEC+增產(chǎn)早有預(yù)期，但供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期仍使得油價(jià)承壓。此外，市場(chǎng)等待“對(duì)等關(guān)稅”的發(fā)展傾向，特朗普對(duì)關(guān)稅發(fā)展的不確定行為為市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)以色列對(duì)也門(mén)目標(biāo)實(shí)施空襲，重新點(diǎn)燃市場(chǎng)地緣緊張氛圍，對(duì)油價(jià)有所支撐。
汽油和芳烴方面，近期美國(guó)汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預(yù)計(jì)汽油裂解價(jià)差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過(guò)多的期待，國(guó)內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進(jìn)入汽油池的積極性。芳烴方面，3月以來(lái)韓國(guó)出口到美國(guó)的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤(rùn)恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤(rùn)修復(fù)下，PX工廠重新開(kāi)始外采MX。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN252美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-8.75美元/噸）。近期國(guó)內(nèi)幾套PX裝置檢修，開(kāi)工在度下降，在自身基本面支撐下PXN走擴(kuò)。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源仍較緊張，現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)氣持續(xù)提升，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進(jìn)展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差7元/噸(環(huán)比變動(dòng)-29元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)119元/噸（環(huán)比變動(dòng)-24元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)372元/噸（環(huán)比變動(dòng)-2元/噸），當(dāng)前PTA自身基本面中性，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開(kāi)工率90.2%（環(huán)比-1.2%），內(nèi)外銷(xiāo)進(jìn)入淡季，終端訂單和開(kāi)工呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但聚酯表現(xiàn)相對(duì)良性，負(fù)荷表現(xiàn)堅(jiān)挺,短期長(zhǎng)絲負(fù)荷預(yù)計(jì)還能維持,繼續(xù)關(guān)注聚酯庫(kù)存變化；短纖庫(kù)存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實(shí)際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤(rùn)6.22檢修20%已執(zhí)行，萬(wàn)凱逸盛計(jì)劃7月初開(kāi)始檢修，涉及產(chǎn)能170萬(wàn)噸，7月聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)下降至89%~90%，關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)247元/噸（環(huán)比-15元/噸）。短纖現(xiàn)貨偏緊、庫(kù)存不高，PF自身基本面尚可，但下游對(duì)原料高價(jià)位接受能力有限，大多剛需采購(gòu)為主，但需求走弱預(yù)期，關(guān)注成本端支撐。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)392元/噸(環(huán)比變動(dòng)-13元/噸)，隨著價(jià)格下跌，市場(chǎng)貿(mào)易商和下游客戶補(bǔ)倉(cāng)動(dòng)作有所增多?；久娣矫妫菔⒑腿f(wàn)凱檢修逐步兌現(xiàn)中，預(yù)計(jì)瓶片負(fù)荷將進(jìn)一步下滑。短期而言，在減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)下瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)有所修復(fù)，但上方空間有限。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。近期幾套PX裝置檢修，PX供需面依然偏緊，同時(shí)下游PTA開(kāi)工仍較高，以及三季度新PTA投產(chǎn)即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)PXN有支撐，關(guān)注PX現(xiàn)貨商談氣氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片檢修和織造負(fù)荷下滑下存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注成本以及需求端支撐。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)，當(dāng)前淡季預(yù)期弱，后續(xù)關(guān)注PX/PTA月差逢低正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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