>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：運(yùn)價(jià)高位震蕩-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹30周價(jià)格為1830/3060；HPL 7月下半月船期報(bào)價(jià)2035/3335，8月上半月船期報(bào)價(jià)2235/3535。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期報(bào)價(jià)2060/3440；ONE7月下半月船期報(bào)價(jià)3094/4043；HMM上海-鹿特丹7月下半月船期報(bào)價(jià)1915/3400。YML7月下半月船期報(bào)價(jià)1850/3200。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)1985/3545，7月下半月船期報(bào)價(jià)2135/3845，8月份船期報(bào)價(jià)2585/4745；EMC7月上半月船期報(bào)價(jià)2405/3660，7月下半月船期報(bào)價(jià)2405/3660；OOCL 7月下半月船期報(bào)價(jià)2600/4500。
地緣端：以色列高級(jí)官員：與哈馬斯達(dá)成加沙停火協(xié)議可能在一兩周內(nèi)實(shí)現(xiàn)，但不可能在一天之內(nèi)完成。以色列將提供臨時(shí)?；穑绻R斯不放下武器，以色列將繼續(xù)進(jìn)行軍事行動(dòng)。巴勒斯坦總統(tǒng)：巴方應(yīng)被納入加沙?；鹫勁凶?。也門胡塞武裝：襲擊了以色列的本古里安機(jī)場(chǎng)。胡塞武裝據(jù)悉扣押了六名沉沒(méi)的希臘船只的海員，該船在紅海遭到襲擊。胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人：只要以色列在加沙地區(qū)繼續(xù)“侵略”，我們針對(duì)船只的海上行動(dòng)就將繼續(xù)下去。
中國(guó)-歐基港7月份剩余4周周均運(yùn)力29.41萬(wàn)TEU，WEEK28/29/30/31周運(yùn)力分別為22.95/29.17/33.98/31.52萬(wàn)TEU。8月份月度周均運(yùn)力30.5萬(wàn)TEU，WEEK32/33/34/35/36周運(yùn)力分別為31.03/31.04/28.98/28.96/32.31TEU。7月份目前共計(jì)5個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟4個(gè)空班，MSC/PA聯(lián)盟1個(gè)空班，7月份TNB共計(jì)1個(gè)；8月份共計(jì)2個(gè)空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計(jì)3艘。市場(chǎng)傳言的馬士基加班船MAERSKFREEPOT/5920TEU運(yùn)行航線發(fā)生變化，已經(jīng)由前期預(yù)期運(yùn)營(yíng)遠(yuǎn)東-歐洲航線調(diào)整為運(yùn)行遠(yuǎn)東-南美東航向。（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
8月合約：運(yùn)價(jià)大概率見(jiàn)頂回落，博弈交割。線下價(jià)格層面，PA聯(lián)盟線下價(jià)格均值介于3200-3300美元/FEU，OA線下實(shí)際成交價(jià)格3200-3500美元/FEU之間，HPL-QQ價(jià)格下修至3300美元/FEU左右，MSC fak價(jià)格3440美元/FEU，但了解到配平后價(jià)格基本介于3200美元/FEU附近。30周以及31周運(yùn)力相對(duì)較高。運(yùn)價(jià)頂部或大概率已經(jīng)出現(xiàn),后續(xù)關(guān)注其他船司的運(yùn)價(jià)跟隨情況，尤其是PA聯(lián)盟，是否會(huì)被動(dòng)修正價(jià)格以縮小與馬士基價(jià)格的差距。目前7月下半月市場(chǎng)均價(jià)大致在3200-3300美元/FEU附近。8月合約交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。8月合約目前博弈見(jiàn)頂時(shí)間以及運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂后的下行斜率。
10月合約：淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。正常來(lái)講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，目前7月下半月市場(chǎng)均價(jià)大致在3200-3300美元/FEU附近,運(yùn)價(jià)頂部或大概率已經(jīng)出現(xiàn)。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為淡季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。10月合約面臨的不確定性在于10月份之前蘇伊士運(yùn)河是否存復(fù)航可能性，若蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行，遠(yuǎn)東-歐洲航線將面臨較大的供給端壓力，施壓運(yùn)價(jià)。近期一艘由全球最大集裝箱航運(yùn)公司地中海航運(yùn)（MSC）運(yùn)營(yíng)的集裝箱船，18個(gè)月來(lái)首次穿越紅海的曼德（ Bab el Mandeb）海峽，這是自2023年12月以來(lái)，首次有MSC運(yùn)營(yíng)的船舶已知穿越該海峽。下半年關(guān)注以色列和哈馬斯談判進(jìn)展以及船舶通行蘇伊士運(yùn)河進(jìn)展。
12月合約：淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來(lái)襲，萬(wàn)圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來(lái)，商家通常提前進(jìn)行采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來(lái)年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過(guò)供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上，目前風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025-07-11，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)76829.00手，單日成交51307.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1365.70，EC2604合約收盤價(jià)格1204.00，EC2506合約收盤價(jià)格1342.10，EC2508合約收盤價(jià)格2022.50，EC2510合約收盤價(jià)格1401.10，EC2512合約收盤價(jià)格1556.40。7月4日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格2101.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2089.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格4124.00美元/FEU。7月7日公布的SCFIS（上海-歐洲）2258.04點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1557.77點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶141艘，合計(jì)交付運(yùn)力1112萬(wàn)TEU。截至2025年7月6日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付44艘，合計(jì)65.8萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合計(jì)142400TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10，空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)
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