>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：外交部稱(chēng)特朗普對(duì)銅施征關(guān)稅不符合任何一方利益-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-07-10，滬銅主力合約開(kāi)于78340元/噸，收于78600元/噸，較前一交易日收盤(pán)0.26%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于78,700元/噸，收于78,590元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.26%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)滬銅現(xiàn)貨升水塌陷，盤(pán)面走跌月差擴(kuò)至BACK250元/噸以上，臨近換月，持貨商積極出口手上貨源令升水急速走跌，下游亦順勢(shì)壓價(jià)。主流平水銅從升水40-80元/噸滑落至平水附近成交，臨近上午十一時(shí)出現(xiàn)貼水貨源。好銅如金川大板亦升水20-60元/噸成交。非注冊(cè)等貨源價(jià)格走跌嚴(yán)重，貼水超200元/噸。其他貨源如常州地區(qū)交易至貼水80至貼水40元/噸。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，又有諸多美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話(huà)，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)穆薩萊姆認(rèn)為關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能要到年底才能明朗，美國(guó)財(cái)政赤字未來(lái)可能成為金融穩(wěn)定問(wèn)題。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示考慮在秋季實(shí)施降息，認(rèn)為今年會(huì)降息兩次。未看到持續(xù)關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響證據(jù)。理事沃勒重申了7月降息的可能原因，并表示其寬松政策并不具有政治動(dòng)機(jī)，穩(wěn)定幣可提振對(duì)美元的總體需求。國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部回應(yīng)美商務(wù)部長(zhǎng)稱(chēng)可能于8月初與中方談判代表會(huì)面，目前中美雙方在多個(gè)層級(jí)就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域各自關(guān)切保持密切溝通。此外，外交部針對(duì)特朗普對(duì)銅將施征50%的關(guān)稅事件表示，濫施關(guān)稅不符合任何一方的利益。
礦端方面，外電7月9日消息，加拿大初級(jí)礦業(yè)公司Super Copper已達(dá)成協(xié)議，以10萬(wàn)美元的預(yù)付款收購(gòu)智利Castilla銅礦項(xiàng)目的100%股權(quán)，該項(xiàng)目占地5800公頃。項(xiàng)目總價(jià)款為130萬(wàn)美元，但大部分款項(xiàng)需在達(dá)成關(guān)鍵里程碑后支付，包括鉆探發(fā)現(xiàn)礦脈、初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（NPV）至少達(dá)5000萬(wàn)美元，以及實(shí)現(xiàn)首次商業(yè)銷(xiāo)售。對(duì)應(yīng)的里程碑付款分別為5萬(wàn)美元、15美元和100萬(wàn)美元。Castilla礦區(qū)位于智利礦產(chǎn)豐富的阿塔卡馬地區(qū)，包括20個(gè)勘探特許權(quán)。預(yù)計(jì)將在7月底前完成交易，并將與一個(gè)共同的勘探團(tuán)隊(duì)共同運(yùn)營(yíng)這兩個(gè)項(xiàng)目。。
冶煉及進(jìn)口方面，2025年繼續(xù)跟蹤調(diào)研以集團(tuán)公司為統(tǒng)計(jì)口徑的24家陰極銅生產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)有效陰極銅產(chǎn)能1206.5萬(wàn)噸，較上年提高7.25%，占全國(guó)有效總產(chǎn)能的83.84%，2024年全年總產(chǎn)量占全國(guó)的93.5%。跟蹤調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，24家樣本企業(yè)（以集團(tuán)公司為統(tǒng)計(jì)口徑）累計(jì)生產(chǎn)陰極銅605.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.07%，其中6月份產(chǎn)量為106.17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.91%，環(huán)比增長(zhǎng)1.02%。綜合預(yù)計(jì)7月份陰極銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定在106萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)13.22%，環(huán)比基本持平。7月10日，據(jù)行業(yè)官員表示，美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅，將不會(huì)對(duì)印度企業(yè)造成影響，因?yàn)橛《茹~供應(yīng)短缺。煤炭和礦業(yè)部長(zhǎng)GKishan Reddy周三表示，印度將討論美國(guó)關(guān)稅對(duì)銅的影響。國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)印度執(zhí)行總裁Mayur Karmarkar表示，印度是一個(gè)銅資源匱乏的國(guó)家，因此其銅的出口量并不大。再者，在所有出口產(chǎn)品中，運(yùn)往美國(guó)的銅出口量?jī)H約為10,000噸。銅關(guān)稅不會(huì)對(duì)印度企業(yè)產(chǎn)生任何影響，尤其是因?yàn)樵搰?guó)需求非常旺盛，鑒于印度大力推動(dòng)可再生能源、電動(dòng)汽車(chē)以及眾多其他銅需求量大的行業(yè)。
消費(fèi)方面，根據(jù)調(diào)研國(guó)內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)(含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬(wàn)噸)，當(dāng)日銅桿訂單量為1.22萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.27萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.21%。其中精銅桿訂單量為0.81萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.40萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.91%；再生銅桿訂單量為0.41萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加45.33%，實(shí)際成交價(jià)格79000-79150元/噸自提，79100-79200元/噸送到。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化4625.00噸萬(wàn)108100噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化393噸至21729噸。7月10日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)14.37萬(wàn)噸，較此前一周變化0.08萬(wàn)噸。
策略
銅：中性
總體而言，近期特朗普宣稱(chēng)要對(duì)銅征收50%的關(guān)稅，并表示會(huì)在8月1日開(kāi)始執(zhí)行，這使得Comex銅價(jià)一度走高，而倫銅與滬銅反而呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。一方面，理論上當(dāng)Comex對(duì)LME溢價(jià)達(dá)到50%也是相對(duì)符合邏輯的情形，但倘若8月1日果真將此關(guān)稅政策落地，則當(dāng)下運(yùn)送銅去往紐約市場(chǎng)的時(shí)間或許較為緊張，故此近期LME市場(chǎng)銅庫(kù)存反增。短時(shí)內(nèi)倫銅走勢(shì)偏弱，滬銅亦震蕩下行，操作上目前暫時(shí)可以保持觀望。但銅供需基本面暫時(shí)不至于因此而受到根本性的變化。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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