>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁交割風險尚未解除-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20820元/噸，較上一交易日上漲160元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-60元/噸；中原A00鋁價錄得20710元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-170元/噸；佛山A00鋁價錄20800元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至-75元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-10日滬鋁主力合約開于20520元/噸，收于20700元/噸，較上一交易日收盤價上漲185元/噸，漲幅0.9%，最高價達20750元/噸，最低價達到20515元/噸。全天交易日成交138934手，較上一交易日增加36365手，全天交易日持倉255633手，較上一交易日增加5534手。
庫存方面，截止2025-07-10，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存46.6萬噸。截止2025-07-10，LME鋁庫存395725噸，較前一交易日增加4925噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-07-10 SMM氧化鋁山西價格錄得3130元/噸，山東價格錄得3120元/噸，廣西價格錄得3225元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-10氧化鋁主力合約開于3133元/噸，收于3208元/噸，較上一交易日收盤價上漲86元/噸，漲幅2.75%，最高價達到3238元/噸，最低價為3125元/噸。全天交易日成交513954手，較上一交易日增加162240手，全天交易日持倉244546手，較上一交易日減少4110手。
鋁合金價格方面：2025-07-10保太民用生鋁采購價格15200元/噸，機械生鋁采購價格15300元/噸，價格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報價19600元/噸，價格環(huán)比昨日上漲100元/噸，華東地區(qū)ADC12-A00價差-1220元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存3.14萬噸，周度環(huán)比增加0.25萬噸，廠內(nèi)庫存7.09萬噸，周度環(huán)比減少-0.79萬噸，總庫存10.23，周度環(huán)比減少-0.54萬噸。
市場分析
電解鋁：冶煉利潤在消費淡季擴大至4150元/噸，長期來看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤的高企不是限制鋁價上漲的因素，短期來看鋁價的進一步上漲需要宏觀向好+微觀消費走強共振。當前正值消費淡季，社會庫存出現(xiàn)小幅增加，7月份預計小幅累庫，即使累庫后庫存絕對值仍處在歷史低水平，需要長期警惕交割風險。短期等待累庫、宏觀因素和關稅影響造成的回調(diào)帶來的長期布局多頭的機會，長期在供給受限的大背景下，關注消費強于預期帶動的價格上漲。
氧化鋁：成本端保持平穩(wěn)，幾內(nèi)亞主流礦企3季度鋁土礦長協(xié)價格維持在74-75美元/噸，與2季度基本持平，當前冶煉利潤猶在。長期來看，海內(nèi)外供給壓力的預期依舊不改。當前月度供需平衡過剩20萬噸左右，社會庫存累庫在電解鋁廠原料儲備口，現(xiàn)貨市場流通情況并未體現(xiàn)出過剩，當前倉單庫存處于低位，氧化鋁倉單1.8萬噸，倉單庫存遲遲未能累庫，需要等待氧化鋁過剩局面從兩邊轉(zhuǎn)化為質(zhì)變，07合約持倉依舊2.5萬噸，并未減倉，交割前交易日僅剩3天，交割風險仍在繼續(xù)。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-505元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關注跨品種套利機會。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：謹慎偏空鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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