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本文匯報(bào)
　　1、周觀點(diǎn)：供給端重現(xiàn)預(yù)期，需求端關(guān)注升級(jí)
　　2、消費(fèi)建材：格局改善的邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)
　　3、水泥：價(jià)格調(diào)整有底，不改同比占優(yōu)趨勢(shì)
　　4、建筑玻璃：供需僵持，價(jià)格低位震蕩
　　5、光伏玻璃：步入現(xiàn)金虧損區(qū)間，冷修提速
　　6、玻纖：主流電子紗穩(wěn)中偏強(qiáng)，特種電子布產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)關(guān)注度高
　　7、碳纖維：風(fēng)電需求環(huán)比有所修復(fù)，Q2迎來(lái)盈利改善的確定向較高
　　周觀點(diǎn)：供給端重現(xiàn)預(yù)期，需求端關(guān)注升級(jí)
　　7月1日以來(lái)，建材行業(yè)關(guān)注度突然迎來(lái)了較高的提升。Q2建材行業(yè)關(guān)注度顯著回落的原因在于，2024年末需求端政策的提振，似乎在Q2迎來(lái)了較為明顯的需求強(qiáng)度減弱，且在需求政策上，市場(chǎng)對(duì)7月重要會(huì)議并沒(méi)有特別多的預(yù)期。但是在供給端，7月建材出現(xiàn)了許多邊際上超預(yù)期的變化。
　　首先從政策性角度來(lái)看，水泥和玻璃行業(yè)都迎來(lái)了“反內(nèi)卷”的預(yù)期催化。水泥行業(yè)目前產(chǎn)業(yè)預(yù)期的政策思路還是以“限制超產(chǎn)”為主，但是前期大家對(duì)產(chǎn)能置換的進(jìn)度，以及后續(xù)監(jiān)管政策的力度等擔(dān)心的因素，后續(xù)可能會(huì)有改善的預(yù)期。玻璃行業(yè)主要催化來(lái)自于光伏玻璃的自主減產(chǎn)，以及浮法玻璃領(lǐng)域受到了河北鋼鐵減產(chǎn)的映射等影響，主要是預(yù)期映射為主。后續(xù)行業(yè)能否有更多的督查辦法和執(zhí)行進(jìn)度是進(jìn)一步觀察的關(guān)鍵。
　　從市場(chǎng)化改善角度來(lái)看，消費(fèi)建材罕見(jiàn)迎來(lái)了防水行業(yè)的聯(lián)合提價(jià)。防水行業(yè)是過(guò)去5年中出清最徹底和行業(yè)，行業(yè)集中度可能已經(jīng)達(dá)到了罕見(jiàn)的高位，CR3我們估計(jì)有一定概率超過(guò)60%以上，而行業(yè)盈利能力又在近年的競(jìng)爭(zhēng)中迎來(lái)的底部。這樣的背景下行業(yè)提價(jià)的訴求和可能性都具備條件。我們年初的報(bào)告《當(dāng)產(chǎn)業(yè)全面下調(diào)預(yù)期,行業(yè)盈利有望回升》已經(jīng)提前匯報(bào)了產(chǎn)業(yè)今年的思路：緩和格局，改善費(fèi)用。無(wú)論是三棵樹(shù)的降費(fèi)增長(zhǎng)利潤(rùn)，還是防水的聯(lián)合提價(jià)，都驗(yàn)證了這種邏輯。
　　需求端市場(chǎng)更關(guān)注產(chǎn)業(yè)的新變化。2025年5月以來(lái)AI需求預(yù)期加速催化，主要來(lái)自于AI產(chǎn)業(yè)鏈上，終端云廠商資本開(kāi)支計(jì)劃提升、tokens用量高增、芯片訂單飽滿、PCB盈利高位等各個(gè)環(huán)節(jié)景氣相互印證，緩解了市場(chǎng)前期對(duì)于AI基建過(guò)剩的擔(dān)憂，重塑了未來(lái)市場(chǎng)對(duì)AI需求的預(yù)期曲線，趨勢(shì)向上明確。低介電布目前一代、二代和三代（Q布）升級(jí)路徑明確，下游CCL環(huán)節(jié)M8級(jí)別以上主力采用二代布，M9級(jí)別主力采用Q布，全產(chǎn)品卡位的企業(yè)有望在覆銅板升級(jí)過(guò)程中享有持續(xù)的產(chǎn)品溢價(jià)，消除階段性可能發(fā)生的供給過(guò)剩壓力。