>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：旺季逐步來臨，但下游采購(gòu)積極性仍有待恢復(fù)-250713
| 上傳日期： |
2025/7/13 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場(chǎng)分析
礦端方面：7月11日當(dāng)周，當(dāng)前鉛精礦市場(chǎng)維持供需緊平衡，冶煉企業(yè)仍以長(zhǎng)單采購(gòu)為主。最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示，美國(guó)REDDOG礦進(jìn)口關(guān)稅成本由買賣雙方均攤，雖然推高了進(jìn)口成本，但緩解了四季度原料供應(yīng)緊張預(yù)期。銀價(jià)方面，含銀鉛精礦的計(jì)價(jià)系數(shù)已觸及高位，在銀價(jià)走強(qiáng)背景下，冶煉廠副產(chǎn)品收益可觀。部分供應(yīng)商雖小幅下調(diào)鉛加工費(fèi)，但維持銀計(jì)價(jià)系數(shù)不變，預(yù)計(jì)下半年該系數(shù)將保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，7月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉行業(yè)開工率小幅下滑1.59個(gè)百分點(diǎn)至66.88%。分區(qū)域看，河南某冶煉廠因設(shè)備故障臨時(shí)檢修導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，預(yù)計(jì)下周復(fù)產(chǎn)；另一企業(yè)新增粗鉛產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，電解鉛產(chǎn)量有望在7月下旬提升。湖南、云南兩地生產(chǎn)保持穩(wěn)定。此外，華北某冶煉廠常規(guī)檢修預(yù)計(jì)7月中下旬完成，華東則有企業(yè)計(jì)劃四季度開展年度大修。整體來看，雖然短期開工率有所回落，但隨著檢修結(jié)束和新產(chǎn)能釋放，后續(xù)產(chǎn)量將逐步恢復(fù)。
再生鉛方面：7月11日當(dāng)周，再生鉛行業(yè)開工率小幅回升，四省平均開工率達(dá)35.47%，環(huán)比微增0.71個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，河南、江蘇及內(nèi)蒙古開工率保持穩(wěn)定，安徽地區(qū)因某煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)（尚處烘爐階段）帶動(dòng)開工率提升1.65個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周可正式產(chǎn)出。內(nèi)蒙古檢修企業(yè)暫無復(fù)產(chǎn)安排，短期產(chǎn)量將維持平穩(wěn)。當(dāng)前制約因素仍突出：廢電瓶回收量增長(zhǎng)乏力，終端電池消費(fèi)未見明顯回暖，原料供應(yīng)與市場(chǎng)需求雙弱格局持續(xù)抑制產(chǎn)能釋放。
消費(fèi)方面：7月11日當(dāng)周，五省鉛蓄電池企業(yè)7月首周開工水平回落至70.76%，較前周下降1.07個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)表現(xiàn)顯示，電動(dòng)車及汽車蓄電池終端需求持續(xù)低迷，經(jīng)銷商庫(kù)存消化進(jìn)程緩慢，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)新接訂單不足。值得注意的是，在鉛價(jià)維持高位波動(dòng)的背景下，部分廠商選擇通過臨時(shí)停產(chǎn)或減產(chǎn)方式緩解庫(kù)存壓力。此外，隨著美國(guó)即將實(shí)施15%-20%的新關(guān)稅政策，行業(yè)出口面臨更大挑戰(zhàn)，未來需重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)形勢(shì)對(duì)產(chǎn)能利用率的影響。
庫(kù)存方面：7月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存攀升至6.11萬噸，周環(huán)比增加0.32萬噸。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)多空交織局面：一方面，冶煉企業(yè)檢修與新增產(chǎn)能釋放并行；另一方面，鉛價(jià)高位震蕩促使貿(mào)易商普遍貼水80-20元/噸出貨。但下游采購(gòu)意愿分化，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向廠提貨源，另有企業(yè)因價(jià)格高企而觀望。值得注意的是，隨著滬鉛2507合約臨近交割，期現(xiàn)價(jià)差超200元/噸刺激持貨商積極移庫(kù)備貨，預(yù)計(jì)交割前庫(kù)存仍將維持增勢(shì)。LME庫(kù)存較上周變動(dòng)-3000噸至249375噸。
策略
謹(jǐn)慎偏多
五省鉛蓄電池企業(yè)7月首周開工水平回落至70.76%，較前周下降1.07個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)表現(xiàn)顯示，電動(dòng)車及汽車蓄電池終端需求持續(xù)低迷，經(jīng)銷商庫(kù)存消化進(jìn)程緩慢，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)新接訂單不足。值得注意的是，在鉛價(jià)維持高位波動(dòng)的背景下，部分廠商選擇通過臨時(shí)停產(chǎn)或減產(chǎn)方式緩解庫(kù)存壓力。此外，隨著美國(guó)即將實(shí)施15%-20%的新關(guān)稅政策，行業(yè)出口面臨更大挑戰(zhàn)，未來需重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)形勢(shì)對(duì)產(chǎn)能利用率的影響。
風(fēng)險(xiǎn)
旺季需求不及預(yù)期
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