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核心觀(guān)點(diǎn)：戰(zhàn)略布局頭部酒企，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)新消費(fèi)標(biāo)的
　　7月7日-7月11日，食品飲料指數(shù)漲幅為0.8%，一級(jí)子行業(yè)排名第23，與滬深300基本持平，子行業(yè)中白酒（+1.4%）、保健品（+1.4%）、啤酒（+1.2%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周食品飲料行情出現(xiàn)變化，新消費(fèi)標(biāo)的高位震蕩；傳統(tǒng)消費(fèi)底部有企穩(wěn)跡象。本輪白酒行情下探，觸發(fā)因素在于預(yù)期之外的禁酒令進(jìn)一步壓縮白酒消費(fèi)場(chǎng)景，需求持續(xù)下移。當(dāng)前行業(yè)仍在尋底，考慮到禁酒令同時(shí)打擊餐飲，影響范圍較廣，我們判斷糾偏動(dòng)作應(yīng)不會(huì)太久，下半年白酒應(yīng)能看到階段性底部位置。從報(bào)表角度，考慮到二季度白酒需求受影響較大，中報(bào)后市場(chǎng)大概率普遍下修盈利預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為下調(diào)業(yè)績(jī)并非壞事，如果酒企能夠趁機(jī)主動(dòng)降低增長(zhǎng)目標(biāo)，加速產(chǎn)業(yè)庫(kù)存去化，年內(nèi)看到白酒需求觸底，報(bào)表出清，反而會(huì)加大市場(chǎng)后續(xù)信心。當(dāng)前白酒已經(jīng)可以關(guān)注并考慮逐漸布局。一方面當(dāng)前白酒預(yù)期較低，連續(xù)回調(diào)后估值已在底位。另一方面基金持倉(cāng)白酒比例連續(xù)回落，籌碼結(jié)構(gòu)也相對(duì)較好。并且頭部酒企維持較高分紅率水平，股息收益率也較為可觀(guān)。我們判斷下半年整體經(jīng)濟(jì)壓力增大，也可以期待宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策是否會(huì)有意外之喜。綜合判斷下半年白酒板塊應(yīng)有布局機(jī)會(huì)，建議加大關(guān)注，以頭部企業(yè)貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒為主。新消費(fèi)標(biāo)的短期由于中報(bào)預(yù)期變化而出現(xiàn)波動(dòng)。我們建議在新消費(fèi)標(biāo)的中尋找符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司并長(zhǎng)期持有。一是抓住渠道紅利，尋找能夠把握零食量販、山姆、抖音電商等新渠道擴(kuò)張機(jī)會(huì)，跟隨一同成長(zhǎng)的公司；二是抓住品類(lèi)紅利，尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ男缕奉?lèi)公司；三是抓住新市場(chǎng)尤其是食品出海機(jī)會(huì)。建議關(guān)注西麥?zhǔn)称?、百?rùn)股份、鹽津鋪?zhàn)?、萬(wàn)辰集團(tuán)等，受益品種包括衛(wèi)龍美味。
　　推薦組合：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、西麥?zhǔn)称?、萬(wàn)辰集團(tuán)、百潤(rùn)股份
　　（1）貴州茅臺(tái)：短期白酒需求下移，但公司將深化改革進(jìn)程，以更加務(wù)實(shí)的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。公司分紅率提升，此輪周期后茅臺(tái)可看得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。（2）山西汾酒：汾酒短期面臨需求壓力，但中期成長(zhǎng)確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)同時(shí)杏花村、竹葉青同時(shí)發(fā)力，全國(guó)化進(jìn)程加快。（3）西麥?zhǔn)称罚貉帑溨鳂I(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，線(xiàn)下基本盤(pán)穩(wěn)固，新渠道開(kāi)拓快速推進(jìn)。原材料成本迎來(lái)改善，預(yù)計(jì)盈利能力有望提升。（4）萬(wàn)辰集團(tuán)：量販零食業(yè)態(tài)持續(xù)滲透，門(mén)店數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張。同時(shí)拓展折扣超市新店型，選品新增凍品、潮玩、日用品等，聚焦年輕消費(fèi)者目標(biāo)人群，有望助力公司延續(xù)高成長(zhǎng)。（5）百潤(rùn)股份：預(yù)調(diào)酒處于改善趨勢(shì)當(dāng)中，威士忌已實(shí)現(xiàn)較好鋪貨，建議關(guān)注后續(xù)公司雞尾酒回款改善和新品催化邏輯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。