>> 愛建證券-食品飲料行業(yè)跟蹤報告：白酒仍在筑底，關注大眾品結構性機會-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
大小： |
1953KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
范林泉 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周度跟蹤：本周（6.30-7.04）食品飲料板塊+0.62%，表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)（+1.54%），在31個申萬子行業(yè)中排名第20。食品飲料子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：白酒（+1.19%），烘焙食品（+1.10%），肉制品（+0.93%），預加工食品（+0.26%），熟食（+0.16%），調(diào)味發(fā)酵品（+0.04%），其他酒類（+0.03%），保健品（-0.34%），啤酒（-0.45%），乳品（-0.66%），軟飲料（-1.87%），零食（-1.94%）。個股方面，漲幅前五為煌上煌（+11.71%），酒鬼酒（+8.82%），金字火腿（+6.54%），ST西發(fā)（+3.31%），張裕A（+2.65%），跌幅前五為歡樂家（-7.28%），紫燕食品（-6.28%），萬辰集團（-4.42%），交大昂立（-4.41%），新乳業(yè)（-4.18%）。
周觀點：
白酒：低度化破局，政策糾偏促需求改善。受宏觀經(jīng)濟和供需關系等因素影響，白酒行業(yè)進入調(diào)整期。低度化、年輕化成破局關鍵，五糧液推29度新品，瀘州老窖28度新品蓄勢待發(fā)，瞄準90/00后自飲、聚會場景。政策糾偏提振信心，中央明確“禁酒令”執(zhí)行標準（區(qū)分正常餐飲與違規(guī)），商務宴請需求有望回暖。建議關注經(jīng)營韌性強的龍頭貴州茅臺、五糧液。
啤酒：進入消費旺季，行業(yè)有望回暖。隨著氣溫升高，啤酒消費進入旺季，在2024年二、三季度啤酒消費低基數(shù)下，加上消費政策的提振，啤酒銷量同比增速有望改善，進口大麥采購價格仍有小幅下降，行業(yè)有望回暖。建議關注大單品增長態(tài)勢強勁的燕京啤酒。
黃酒興起消費熱潮，露酒標準制定推進市場擴容。2025年6月，第四屆中國露酒T6峰會，瀘州老窖推動"黃酒為基"的露酒行業(yè)標準，契合"輕養(yǎng)生"消費趨勢。黃酒年輕化破圈，6月27日，會稽山通過抖音直播單日銷售額突破千萬元，直播間40%消費者為年輕群體，傳統(tǒng)品類煥發(fā)新生。建議關注會稽山、古越龍山。
軟飲料：新品持續(xù)涌現(xiàn)與消費場景拓展帶來新增長點。高溫催化電解質(zhì)水需求，元氣森林市場份額近50%，外星人延伸維B/C水新品，維生素水精細化切入"朋克養(yǎng)生"場景，農(nóng)夫山泉/康師傅轉向定制化。6月以來，貴州冰漿商戶環(huán)比增4倍，荔枝冰飲日團購3萬杯，"冰面包"商戶激增22倍，“AI+茶飲”提供個性化茶飲服務吸引年輕消費者。建議關注基本盤穩(wěn)健+第二曲線高成長的東鵬飲料、農(nóng)夫山泉。
食品加工：安井食品H股于7月4日登陸港交所，發(fā)行價60港元/股，凈籌資23億港元用于產(chǎn)能與渠道升級，中國速凍食品龍頭企業(yè)開啟“資本全球化”新階段，一方面，募資強化預制菜/速凍產(chǎn)能優(yōu)勢，加速冷鏈全國化滲透及東南亞市場拓展，另一方面，或催生同類企業(yè)港股融資潮，進一步拉大頭部與中小廠商的資本差距。
休閑食品：伴隨渠道變革、品類創(chuàng)新，行業(yè)保持高景氣。新產(chǎn)品和新渠道持續(xù)貢獻增量，產(chǎn)品上魔芋品類熱銷預計貫穿全年，渠道上折扣店、零食量販、會員商超等更為性價比、更高效和注重選品的渠道逐漸成為主流。三只松鼠轉型綜合零售，生活館6月20日開業(yè)，三日銷售額破百萬。
投資建議：白酒行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議把握政策催化下低估值修復窗口，關注批價相對穩(wěn)定、護城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的高端酒貴州茅臺、五糧液。大眾品建議聚焦高景氣的成長主線，關注大單品成長延續(xù)、增長態(tài)勢強勁的燕京啤酒，基本盤穩(wěn)健+第二曲線高成長的東鵬飲料、農(nóng)夫山泉。
風險提示：居民消費需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，餐飲需求恢復不及預期，原材料成本大幅上漲等。
|
|
